SK海力士美国NAND子公司Solidigm拟冲刺美股IPO，负债率高达4484%成最大挑战

SK海力士旗下美国NAND闪存子公司Solidigm正探索赴美上市的可能性。在AI数据中心带动企业级存储需求持续增长的背景下，公司希望借助资本市场进一步增强竞争力，但高企的负债率和生产基地升级压力，仍为上市前景增添不确定性。

据韩国媒体报道，SK海力士正为Solidigm筹划规模约5万亿至10万亿韩元的Pre-IPO融资，并接触全球另类资产管理机构及主权财富基金寻求投资意向，摩根士丹利与高盛据悉有望担任承销商。此外，Solidigm已开始招聘负责美国SEC申报及信息披露的相关高管，进一步提升了市场对其纳斯达克IPO的预期。

不过，SK海力士随后发布公告表示，Solidigm目前仅在评估多项提升竞争力的方案，尚未确定具体上市计划，并承诺最迟于9月4日前披露最新进展。

AI存储需求回暖，为上市提供窗口期

Solidigm筹备上市正值全球NAND市场景气度回升。

根据TrendForce数据，2026年第一季度，SK海力士集团（含SK海力士及Solidigm）NAND业务营收约75.3亿美元，环比增长44.6%，全球市场份额达17.6%，位居行业第二，仅次于三星。

产品方面，Solidigm率先推出122TB级QLC企业级SSD，并正研发245TB下一代企业级SSD，主要面向AI数据中心海量存储需求，持续强化其在高容量企业级存储市场的竞争力。

Solidigm前身为英特尔NAND及SSD业务。SK海力士于2020年宣布收购相关资产，并于2021年成立Solidigm负责运营。若未来成功登陆纳斯达克，也将进一步完善SK海力士在美国资本市场的布局。

负债率4484%，财务压力仍待改善

相比业务复苏，Solidigm的财务状况仍是市场最关注的问题。

公开资料显示，公司2021年至2023年累计净亏损接近8万亿韩元，2024年上半年一度出现股东权益为负，陷入资本侵蚀状态。虽然2024年全年已恢复盈利，并摆脱资本侵蚀，但资产负债表压力依然较大。

据韩国媒体披露，截至去年底，Solidigm负债率高达4484.6%，远高于通常认为较为健康的200%水平，高杠杆仍可能影响其Pre-IPO融资及后续IPO估值，也成为投资者重点关注的风险因素。

老旧产线升级仍面临挑战

除财务因素外，产能升级同样是Solidigm未来发展的关键变量。

公司位于中国大连的晶圆厂是其主要生产基地。受先进设备获取限制影响，部分升级计划推进较慢。根据韩国媒体此前报道，公司计划于2026年下半年重启大连二厂扩产项目，新增238层NAND相关产线，同时推进大连一厂向192层NAND升级，并逐步更新老旧设备。

若上述项目顺利落地，将有助于提升产品竞争力及产能规模。不过，后续资本开支、先进设备供应及技术升级进度，仍将影响公司长期竞争力。

独立上市或进一步完善SK海力士全球布局

对于SK海力士而言，推动Solidigm独立上市不仅是融资安排，更有助于进一步优化业务结构。

若Solidigm成功登陆纳斯达克，SK海力士可借助美国资本市场为NAND业务获取更多资金支持，同时在资本层面对NAND业务与DRAM、HBM等核心业务形成更清晰的定位，提升整体战略灵活性。

目前，Solidigm上市时间仍未最终确定，市场后续将重点关注SK海力士9月初披露的最新进展，以及公司融资、盈利能力和产线升级的推进情况。