Lumentum(LITE.US)财报前瞻：AI光互连需求爆发，800G向1.6T升级打开增长空间

AI基础设施竞争正在从芯片、算力逐渐延伸至高速互连领域。作为谷歌TPU以及英伟达、AMD AI服务器供应链中的重要光学器件供应商，Lumentum(LITE.US)将于8月11日美股盘后公布2026财年第四季度业绩。

此前，Lumentum凭借AI数据中心光互连需求增长、英伟达投资以及高速光学产品放量，股价表现强劲。今年以来公司股价累计涨幅超过100%，市场正关注此次财报能否进一步验证AI光通信产业链景气度。

Q4业绩预期强劲，盈利能力成为核心关注点

根据市场机构预期，Lumentum第四财季营收预计在9.6亿至10.1亿美元之间，Non-GAAP每股收益预计为2.85美元至3.05美元。

其中，分析师一致预期公司营收约9.89亿美元，同比增幅超过100%；每股收益预期约2.99美元，较去年同期的0.88美元明显提升。

过去几个季度，Lumentum持续超越市场预期。数据显示，公司过去连续四个季度盈利均高于华尔街一致预期，平均超预期幅度约9.6%。

市场关注的重点不仅是收入增长，更在于AI光学需求是否继续推动利润率提升。

AI数据中心推动高速光学需求增长

Lumentum近期业绩改善的核心驱动力，是AI数据中心对高速光互连需求快速增长。

随着AI训练和推理规模扩大，数据中心内部GPU、ASIC以及服务器之间的数据传输需求大幅提升，传统铜互连逐渐面临距离、功耗和带宽限制，高速光通信的重要性持续提升。

目前，Lumentum主要受益于三个方向：

• 高速光收发器：800G向1.6T升级，提高单机价值量；
• EML激光器：作为高速光模块核心组件，持续受益于AI服务器需求；
• OCS及CPO相关技术：随着数据中心架构演进，长期增长空间进一步打开。

公司此前表示，1.6T光收发器正在进入产能爬坡阶段。其中，用于1.6T产品的200G EML平均销售价格约为800G产品中100G EML的两倍，有望进一步改善产品结构。

此外，公司2026财年第三季度非GAAP毛利率已提升至47.9%，营业利润率达到32.2%，显示AI相关产品组合正在改善盈利能力。

从800G到1.6T，光互连成为AI基础设施新瓶颈

当前AI产业链竞争正在发生变化。

早期市场主要关注GPU供应和HBM存储容量，但随着AI集群规模扩大，服务器之间的数据传输效率逐渐成为限制因素。

未来，大规模AI数据中心需要更高带宽、更低功耗的连接方案，推动高速光学技术加速渗透。

市场正在关注英伟达下一代AI系统架构变化。据市场消息，未来AI机架可能进一步增加光互连应用，以提升多机架之间的数据传输效率。

如果这一趋势持续，光模块、激光器以及CPO相关供应商有望成为AI基础设施扩张的新受益方向。

竞争格局与估值压力并存

Lumentum近年来股价表现明显领先同行。今年以来，公司股价涨幅超过100%，跑赢Coherent(COHR.US)、Ciena(CIEN.US)等光通信企业。

不过，快速上涨也推高了估值水平。

目前，Lumentum未来12个月市销率约10倍，高于行业平均水平以及部分同行。市场给予较高估值，主要基于公司在AI光互连领域的成长预期。

与此同时，公司仍面临供应链和竞争压力。

一方面，EML激光器、泵浦激光器等关键器件仍处于供需紧张状态，产能限制可能影响订单交付；另一方面，Coherent、Marvell等企业也在加码AI光通信市场。

光互连产业链景气度迎来验证窗口

近期，光通信产业链已有积极信号。

Applied Optoelectronics(AAOI.US)最新财报显示，数据中心业务持续增长，800G和1.6T产品需求旺盛，公司预计相关需求至少持续至2027年。

这一表现进一步强化市场对AI光互连需求增长的预期，也带动Coherent、Lumentum等相关公司股价走强。

对于Lumentum而言，短期财报将验证AI光通信需求是否继续保持高景气，长期则取决于公司能否在800G、1.6T以及CPO、光学Scale-up等下一代技术中保持领先。

随着AI模型规模扩大、推理需求增加以及数据中心网络架构升级，光互连正在成为AI基础设施的重要环节。市场当前交易的并非存储与光通信之间的简单替代，而是在寻找下一阶段AI扩张中的关键供应瓶颈。