提前解锁套现利器！传小摩开启SpaceX(SPCX.US)股权质押绿灯，是筑底缓冲垫还是下行定时炸弹？

智通财经APP注意到，据知情人士透露，摩根大通正采取行动，拉拢SpaceX(SPCX.US)在 6 月 IPO 所创造的财富。

知情人士透露，在 SpaceX 6 月 IPO 之前，摩根大通曾告知其投资银行家，可以比惯常的 135 天等待期更早接受部分内部人士新上市的股份作为贷款抵押品。这能让符合条件员工及早期投资者在不出售股票、且可能无需触发税收的情况下获取现金。小摩在此次承销中赚取了 7500 万美元。

该银行表示其正式政策保持不变，具体决定因人而异。摩根大通表示：“我们始终根据具体情况和具体客户评估交易，并将市场流动性等因素纳入考量。”

新上市的股票可能存在波动且受制于禁售期，这使其成为风险较高的抵押品。摩根大通典型的 135 天等待期也长于经纪交易商在参与 IPO 业务后通常遵守的 30 天期限。摩根大通的银行家预计，在 Claude 的开发商 Anthropic 上市后，其员工也可能会获得类似的特殊对待。

股票抵押贷款是双刃剑

按照常规逻辑，内部人士在通过 IPO 获得流动性需求(如纳税、个人资产配置)时，只能通过直接在市场上卖出股票套现。摩根大通提供股票抵押贷款后，内部人士无需抛售股票就能拿到现金。这直接减少了市场上潜在的集中抛盘，对股价形成了支撑。

锁定筹码，维持流通盘稳定： 由于 SpaceX 公开流通盘相对较小(IPO 仅释放约 4% 的股权)，如果早期员工和投资人大量抛售，会对股价造成剧烈冲击。抵押借贷将这部分筹码锁在了银行手中，避免了市场流动性短时间内泛滥。

如果 SpaceX 股价在未来发生大幅回调，触及抵押贷款的平仓线，摩根大通将不得不强行将抵押的股票在二级市场上抛售。这种强制平仓可能会在股价下跌时引发“下行螺旋”，加剧股价的剧烈波动。

虽然该操作通过借贷避开了直接抛售，但这也表明内部人士对于变现资金的需求非常强烈。市场可能会将其解读为“内部人士认为当前估值已处于高位”，从而在一定程度上抑制外部投资者的买入热情。