大摩评苹果(AAPL.US)进入“Ternus时代”：高端化、创新与 AI 全面加持 从“挤牙膏”到全面进攻
近日，2026苹果秋季新品发布会正式落幕，这是苹果新任CEO John Ternus接手后的首场重磅发布会。大摩发布相关事件解读研报，称在新CEO领导下，苹果正将 iPhone 重新定位为智能个人中枢，而折叠屏机型 Duo 与 Siri 人工智能是该战略的核心。配合持续迭代的产品创新(明年春季将带来电池、相机、健康等多项升级)、半导体与软件层面显著差异化优势，以及定价层面的利好因素，大摩预计苹果在 2027 财年将实现高于行业平均水平的增长，极度看好其在FY27实现超趋势增长，并将目标价上调至360美元。
苹果此次发布会最大的基调变化，不是某一款新品，而是新CEO John Ternus首次公开亮相，宣告苹果正式进入“Ternus时代”。其战略核心清晰可见：硬件创新明显加速、定价全面高端化、AI深度整合进真实生活场景。这基本代表苹果正在摆脱过去几年“挤牙膏”的形象。
折叠屏iPhone Duo：1999美元是进攻信号
首款折叠屏iPhone Duo起售价1999美元，远低于市场预期的2300至2500美元以上，甚至比三星Galaxy Fold7还便宜1美元。这一激进定价释放出明确信号：苹果现阶段战略是“抢占折叠屏市占率”和“推动普及”，而不是死抠这台机器的短期利润率。大摩预计其初期极易售罄。换言之，苹果宁愿以价格换规模，先拿下折叠屏入口，再通过生态和服务变现。
iPhone 18系列：硬件大跨越，定价策略反常
iPhone 18系列硬件升级显著：首发台积电2nm A20芯片、4800万像素可变光圈主摄，续航史诗级提升，Pro Max视频播放达45小时。但价格策略更值得玩味：Pro系列涨价100美元，旧款机型不仅没按惯例降价，反而也涨了100美元。用大白话总结，苹果为了抵消2nm和内存成本上涨，宁愿接受一定利润率压力，也要保“总利润额”。同时，苹果通过提高旧机折抵价值——平均提升13%——以及运营商高额补贴，最高1200美元，来降低消费者的掏钱痛感。这是一套“涨价+补贴”的组合拳，既守住高端定位，又尽量不让销量失速。
Apple Intelligence：从原生App走向30万第三方App
AI是本次发布会的核心增量。Siri日请求量已达25亿次，追平一年前ChatGPT的日查询量。最大的惊喜在于，AI不再局限于苹果原生App，已开始深度联动和控制超过30万个第三方App，如WhatsApp、Outlook等。同时，AI能力下放到Apple Watch，支持音频智能、Siri回顾等功能。这意味着苹果AI战略正从“系统功能”升级为“生活层入口”，其护城河不再是单一硬件，而是跨应用、跨设备的场景控制力。
穿戴与健康：从数据收集到行动建议
Apple Watch Series 12和Ultra 4搭载全新健康传感系统，全天候每5秒测一次心率。更关键的是核心转变：从“单纯收集用户数据”进化为“提供可执行的行动建议”，推出Readiness准备就绪分数和Health Age健康年龄。健康生态由此成为硬件高端化的重要支撑，也强化了苹果在可穿戴领域的差异化优势。
整体来看，这场发布会表明苹果不再满足于微创新，而是以Ternus时代为起点，用硬件加速、高端定价、AI整合三箭齐发。折叠屏低价抢市、iPhone涨价保总额、AI开放第三方、健康提供行动建议，构成一套清晰的增长组合拳。大摩看好FY27超趋势增长，目标价360美元。挑战在于：高端定价能否被补贴和折抵对冲，AI开放能否转化为持续收入，折叠屏能否真正推动普及。若执行到位，苹果有望重回增长快车道。
