新款 Roadster 跳票九年终于定档！晨星维持特斯拉(TSLA.US)450美元目标价：超跑不是估值逻辑，FSD、Robotaxi 与 Optimus 才是

智通财经APP注意到，近日，特斯拉(TSLA.US)在社交平台发帖，宣布新一代Roadster跑车将于10月1日发布。这是自 2017 年 11 月原型车首次亮相以来，特斯拉第一次给出带具体日期、且附有正式邀请函的公开活动时间。

在其备受期待的超级跑车即将亮相之际，晨星对 Roadster 事件的最新表态相当明确。维持特斯拉3 星评级与 450 美元的公允价值估计不变，经济护城河评级为"窄"，不确定性评级为"极高"。

针对 Roadster 本身，晨星的定调是“光环车型”：特斯拉年初已停产 Model S 和 Model X 以为 Optimus 人形机器人腾出产能，Roadster 将接过"展示特斯拉最强工程实力"的品牌角色。

但晨星预计其年销量仅约 2000 辆，相比其对公司近百万辆量级的年度交付预测几乎可以忽略。该行表示，"我们的预测本来就已假设 Roadster 投产"，即该事件不构成估值上修的理由。晨星维持 450 美元公允价值的真正依据仍是三大支柱：FSD 软件订阅（约 130 万订阅用户）、Robotaxi 网络，以及 Optimus 人形机器人。

“光环车型”

一个颇具代表性的事实是：覆盖特斯拉的最新研报中，没有一家把 Roadster 的销量或利润纳入估值模型。多数机构将其定性为"注意力与叙事催化剂，而非盈利催化剂"。

The Information 测算，即便按 1 万辆 × 25 万美元计，约 25 亿美元收入也仅相当于特斯拉 2026 年营收一致预期（约 1,052 亿美元）的 2.4%。

NeoData 数据的数据显示，截至2026年9月 38 家机构对特斯拉的目标均价 377.40 美元，评级分布为买入/增持 44%、持有 46%、减持/卖出 10%。

分歧的实质与 Roadster 无关，而在自动驾驶与机器人叙事。 看多方中，Wedbush的分析师Dan Ives给予特斯拉的最新目标价为 600 美元；Piper Sandler(目标价500 美元)的分部估值模型认为 Optimus 与"推理即服务"的价值可能超过其余业务总和；摩根士丹利的牛市情景目标价高达 840 美元，但其 400 美元基准目标价中 Robotaxi 就占了约 120 美元(30%)。

看空方中，富国银行给出 130 美元，核心担忧是：2026 年超 250 亿美元的资本开支、汽车主业竞争加剧，以及 FSD/Robotaxi 商业化时间表的高度不确定性。

对投资者而言，机构观点给出的启示是：Roadster 能否上媒体头条并不决定特斯拉的估值，决定估值的是那三个老问题：FSD 能否落地、Robotaxi 能否规模化、巨额资本开支何时换回现金流。