Robinhood 的链上终局：代币化股票之后，它想吞下整个金融市场

不管 Robinhood Chain、代币化股票和该公司日益激进的加密布局有多少新鲜感，Robinhood 更宏大的论点和我们早已熟悉的判断如出一辙：

不会再有“加密市场”和“传统市场”之分，只有一个统一的市场，并且它会越来越多地运行在区块链轨道上。

这是我们从与 Robinhood 加密业务负责人 Johann Kerbrat 的最新对话中得到的最清晰结论之一。他再次强调了那个长期观点：区块链是对现有市场中陈旧环节的升级：有限的交易时间、割裂的交易场所、缓慢的结算速度、地理限制，以及被困在孤立系统中的金融产品。

Robinhood 相信区块链会改造这些领域，我也如此认为，让市场可以全年无休地运行，资产可以在各应用之间自由流动。

这一进程早已启动，而 Robinhood 显然想从中分到一块蛋糕。

Robinhood Chain 现状

尽管 Robinhood 在这里雄心勃勃，但本次对话中最有信息量的部分之一，是 Johann 认为 Robinhood Chain 与 Robinhood 本身的整合仍处于非常早期的阶段。

上线仅仅两个月，这条链已经积累了 21 亿美元的代币化资产，其中 15 亿美元已存入各类应用，交易量也在持续创下新高。但 Johann 表示，内部更大的意外并非这些亮眼的数据，而是开发者活动。

Robinhood 花了数年时间打造这条链，原本预期吸引外部团队来构建会是困难的环节之一。但 Johann 声称，开发者活跃度在所有链中都名列前茅，而且团队已经开始做出 Robinhood 自己都没有预料到的产品。最明显的例子就是与代币化股票结合的 Meme 币，它们助推了如今席卷 Solana 和 Base 的热潮。

虽然这些活动让 Robinhood Chain 站稳了脚跟，但 Johann 强调，目前仍处于把这条链接入 Robinhood 更广泛产品体系的早期阶段。Robinhood Earn 是首批整合进主应用的功能之一，符合条件的美国用户可以通过 Morpho 借出 USDG 来赚取收益；而 Robinhood Wallet 已经接入了 Robinhood Chain 和其他链上场所。

你应该从中读出的关键信息是：在 Robinhood 真正启动其独特的分发引擎之前，Robinhood Chain 已经有了可观的活跃度。

接下来要做的，是把 Robinhood Chain 和更广泛的链上经济所能提供的东西，直接嵌入 Robinhood 现有客户已经在使用的产品中。

Robinhood 想构建什么

为了实现这一点，Robinhood 聚焦于三条产品路线。

首先是让代币化的现货资产和衍生品并排运行。

当它们放在一起时，交易者可以用永续合约对冲现货敞口、建立杠杆头寸、套利两个市场之间的价差，或者用两者构建策略。

Robinhood 已经通过 Robinhood Wallet 和 Lighter 提供了这方面的早期交互，不过仅限美国以外的用户，希望这种情况能尽快改变。

其次是扩大代币化资产的范围。

Johann 强调，股票只是开始。他提到了私募股权、房地产、艺术品和更多大宗商品，表示 Robinhood 希望在有条件的情况下自行将资产代币化，或者与已有相关产品的发行方合作。

目标很明确：把世界上更多资产搬到同一条可编程轨道上，然后让市场和开发者去探索能在它们之上构建什么。

最后是 AI 代理。

正如我今年早些时候所写，代理可以帮助金融平台把一堆原本互不相干的产品和数据变成一套可用的系统。

对 Robinhood 来说，这个连接组织以它的代理交易 MCP 的形式出现。用户可以让自己的代理调取 Morningstar 的研究或深度市场数据，再搭配一个自己选择的链上指标，来识别值得执行的机会。

再加上 Robinhood 不断扩展的产品矩阵，你实际上就拥有了一台可以在永续合约和现货、股票和加密资产、链上和链下之间自由运转的引擎。

Johann 自己也提到，他的代理曾经找到过一些他自己都不知道如何构建的策略。

需要明确的是，虽然 Robinhood 的链上野心可能很宏大，但它对自身要构建什么的意图并不模糊。Johann 强调，Robinhood 没有兴趣拥有这个新金融堆栈的每一层。它更愿意只做那些唯有它能提供的产品（也就是它的分发能力、用户体验和既有券商基础设施真正构成优势的地方），同时把加密领域已经构建好的底层成果纳入其中。

我特别提到这一点，是因为随着链逐渐成熟，我们可能会看到更多链上应用接入 Robinhood。

那是什么在阻碍他们？

最主要的因素是监管，或者说监管的缺失。

Robinhood 已经在海外提供一些目前无法向美国用户提供的产品。其新的股票代币不对美国人开放，而它的 Lighter 整合在美国仍然不可用。

尽管监管环境明显在向前推进，但 Johann 多次谈到它依然非常分散。

有 SEC 和 CFTC 的规则、各州不同的牌照制度、取决于用户所在地的质押规则，以及围绕借贷、DeFi、永续合约、报告和税收仍然悬而未决的问题。

即便是 SEC 新公布针对代币化股票的创新豁免（Johann 称其为重要进步）也只持续五年，并且对资产和交易量设有限制。对于一家上市券商来说，这是复杂的水域，而 Robinhood 仍然对监管风向变化可能带来的后果保持警惕。

完整节目中还有更多内容，我建议你去看看。

如果这条链继续发展，同时 Robinhood 把更多部分接入券商业务，这家公司会越来越像那个“首选”入口，把普通散户引入链上市场能够给金融带来的升级之中。

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