体验了Muse后，我清仓了Airbnb

在硅谷和华尔街，关于 AI 如何改变商业世界的讨论从未停止。但当理论变为现实，第一批感受到寒意的，或许是我们最熟悉的那些互联网平台巨头。

近日，在知名财经播客《The Synopsis》中，主持人 Drew 与拥有超 15 万粉丝的资深独立股票分析师 Mostly Borrowed Ideas（下文简称 MBI）进行了一场深度对话。

MBI 讲述，Meta 发布 Muse 约10 天后，他下载了这款应用，开始测试。这次测试，最终让他做出了一个投资决定——清仓他重仓的 Airbnb（爱彼迎）股票，并进一步加仓 Meta。

在这场对话中，Drew 还与 MBI 深入剖析了 Meta的 AI 智能体（Agent）产品 Muse 将如何颠覆 Airbnb、Booking、Uber、DoorDash 以及亚马逊等互联网聚合平台的商业模式。一个全新的商业时代——“主动式电商”（Proactive Commerce）或许正在拉开帷幕。

左：Drew，右：Mostly Borrowed Ideas

体验 Muse 后，清仓了 Airbnb

作为 Airbnb 的重度用户（今年已消费超 7000 美元）和重仓投资者，MBI 最初像很多人一样，对 AI 颠覆在线旅游平台（OTA）的说法不屑一顾。毕竟，人们订房需要看图片、看评价、甚至和房东聊天，传统的文本 AI（如早期的 ChatGPT）根本无法满足这些需求。

但 Muse 改变了他的看法。

MBI 分享了他的体验： “我让 Muse 结合我过去在 Airbnb 上的住宿体验，在离我家两小时车程内推荐 5 个住宿。令人震惊的是，Muse 不仅自动去浏览了我的历史记录，甚至还能去分析我在 Instagram 上收藏的旅行短视频（Reels），从而精准掌握我的偏好。它像一个真实的人一样在后台浏览、筛选，最后给我推了包含丰富图片和理由的选项。”

当 MBI 看中一套农舍并询问能否直接预订时，Muse 在一分钟内告诉他：可以，而且绕开 Airbnb 直接预订，价格能便宜 60%。 Muse 甚至已经绑定了信用卡，只需要 MBI 点击一次确认，就能完成支付。

“那一刻我意识到，Airbnb 可能站到了未来趋势的对立面。”MBI 坦言。

主持人 Drew 提出了基于传统商业视角的质疑防御： “Airbnb 最大的护城河是‘信任’和‘独家供给’。作为消费者，我不敢直接和互联网上的陌生人交易，我需要 Airbnb 作为中间人来保障退款和售后。同时，很多房东并没有自己的独立网站。”

MBI 对此进行了反驳： AI 智能体完全可以通过抓取全网的真实评价来建立“信任”评估。更重要的是，在 AI 时代，房东只需要对 AI 说一句“帮我把这套房源同步挂到 Booking和 VRBO 上，并管理好日历”，所谓“独家供给”的壁垒就会瞬间瓦解。因为房东苦于单一平台“霸权”久矣，只是以前多平台管理的摩擦成本太高，而 AI 消除了这种摩擦。

Airbnb vs Booking：谁的抗风险能力更强？

MBI 分享卖出 Airbnb 经历后，两人随后将目光转向了另一家在线旅游平台巨头： Booking。

直接流量的诅咒： Airbnb 目前有高达 90%的流量是“自然/直接流量”，这也是其利润率高的原因。但在 AI 智能体时代，消费者可能不再直接打开 Airbnb的 App，而是通过 AI 来统筹行程。MBI 预测，未来 5-10 年内，Airbnb 的直接流量将大幅下滑。

获客成本的转移： Booking 目前有三分之一的流量需要花钱向谷歌购买（每年营销预算超 50 亿美元）。对 Booking 来说，流量入口从谷歌变成 AI（如 Muse、ChatGPT），可能只是换个地方交“过路费”，甚至获客成本（CAC）还可能下降。

估值保护： 目前 Booking 的估值仅为 EBITDA 的10-11 倍，基本已经被市场当成“传统管道”在估值；而 Airbnb 的估值高达 30 倍。如果两者未来都沦为 AI 的底层基础设施，Airbnb 面临的估值杀会惨烈得多。

主持人 Drew 补充了 Booking 的另一个防守优势——忠诚度计划： “Booking 有超过一半的间夜量来自其忠诚会员。忠诚度计划能提供积分、免费升级，这会促使消费者在 AI 比价时，依然倾向于选择 Booking 完成交易。”

但两人达成了一个共识：AI 绝不会让这些 OTA 平台变得“更好”。在最好的情况下，它们只是勉强维持现状；在大概率下，它们的长期复合盈利增长率将被 AI 压缩。

颠覆亚马逊：当 AI 接管你的“购物车”

如果说低频高客单价的旅游业首当其冲，那么高频的电商和本地生活呢？

以亚马逊为例。MBI 指出，亚马逊面临的最大危机是其高达 760 亿美元的广告业务。 “以前我们打开亚马逊，往往会无脑购买排在搜索前三名的商品，这就是竞价广告赚钱的逻辑。但 AI 智能体不会点广告。如果你给 AI 的指令是‘质量优先，同等质量下价格优先，最后考虑物流速度’，AI 会绝对理性地为你寻找全网最优解。”

MBI 举例，他在 Meta 的广告中看到一件 T 恤，让 Muse 去评估该不该买。Muse 非但没有“护短”推荐自家广告的商品，反而告诉他这个品牌性价比不高，并推荐了更好的替代品。

主持人 Drew 对此表示赞同，并给出了亚马逊的破局之道： “亚马逊现在的 App 体验其实很糟糕，只有‘搜索-购买’功能做得很顺。他们必须立刻将原生 AI 能力深度植入到自己的 App 中，守住‘用户界面’（UI）。只要用户还习惯遇到购物需求就先打开亚马逊，且亚马逊的 AI 足够好用，加上其强大的物流履约网络，它就能守住基本盘。”

本地生活（Uber与 DoorDash）为何暂时安全？

相较于 OTA 和电商，Drew和 MBI 都认为，DoorDash（外卖）和 Uber（网约车）受到的冲击会稍晚一些。

MBI 分析道：“这两者属于高频、低客单价的冲动型消费。订外卖时，用户往往不知道自己想吃什么，需要‘逛’。更重要的是，外卖是一个三边网络（平台、商家、骑手），AI 可以替代平台向餐厅下单，但无法替代骑手把食物送上门。目前 DoorDash 每单利润只有 50 美分，说明他们并没有攫取暴利，这反而成了护城河。”

主持人 Drew 认为网约车（Uber）的风险大于外卖：“外卖如果出错，用户需要客服退款，平台在售后上的价值很大。但网约车不同，未来随着 Waymo、特斯拉等自动驾驶（AV）入局，加上 AI 智能体一秒钟打通所有平台的比价（Uber、Lyft、Waymo），用户对 Uber 的忠诚度几乎为零，网约车市场的价格战将极其残酷。”

拥抱“主动式电商”（Proactive Commerce）的时代？

在节目的最后，两位专家共同抛出了一个将在未来定义商业的新概念——“主动式电商”（Proactive Commerce）。

传统的商业分为两类：一是“意图驱动”（如去亚马逊搜索买书），二是“发现驱动”（如刷 Instagram 看到广告产生购买欲）。

而 AI 智能体将带来第三种模式。MBI 描绘了一个令人细思极恐的场景： “Airbnb 现在推出了‘先订后付’功能（提前预订，入住前 7 天扣款）。而在未来，Muse 这类 AI 智能体会读取你的邮箱，发现你预订了酒店但还没付款，它会主动跳出来告诉你：‘嘿，我刚发现你订的那家酒店，如果现在去它的官网直接下单，能便宜 20%，需要我帮你退掉 Airbnb 并重新预订吗？’”

不需要用户下达指令，AI 在后台 24 小时不知疲倦地为你寻找更优解、主动提出替换建议。

在这个新时代里，仅仅依靠信息不对称和流量垄断来收取高额“过路费”的平台，其商业逻辑正在被连根拔起。对于投资者而言，这也是时候重新审视你手中的“平台型”股票了：在 AI 拥有自主行动力的明天，它们是不可或缺的基础设施，还是即将被绕开的昂贵中介？