美国支付系统周末集体停摆，这家结算网络让美元 24 小时运转

市场永不收盘，美元却会打烊

Fedwire、T2、CHAPS 和 CLS 每个周末停止结算 44 到 60 个小时。Tempo 每小时结算一次，Open USD 上线一天后就有 4.47 亿美元跑在它上面。

市场如今在周末继续交易，但结算这些交易的美元依然守着银行的营业时间。Fedwire 在 2025 年结算了 1.15 千万亿美元，其中没有一分钱是在周六流动的。9 月 30 日，Open USD 上线了，这是一种由 Coinbase、Mastercard、Shopify、Stripe 和 Visa 等公司共同组建的联合体发行的美元。一天之后，它首批 4.9 亿美元中的 4.47 亿已经跑在 Tempo 上。Tempo 确实是冲着美元被卡住的三个地方去的：周末、国境线，以及无法向下一家支付的银行账本。

周末结算还会关闭很多年。Fedwire 将在 2028 年或 2029 年增加周日，周六继续关闭。银行在 Tempo 上的周末稳定币资金池在 1.5 个基点就能打平，而三方抵押品调动成本在 1 到 3 个基点之间。

Open USD 把它首批美元的大部分放到了 Tempo 上。10 月 1 日，也就是它第一个完整运行日，流通中的 4.9 亿美元里有 4.47 亿在 Tempo 上，该网络的美元供应量达到 6.97 亿美元，是 9 月 29 日水平的两倍。

跨境支付连自己的目标都完不成。2025 年，企业间支付服务中只有 2.2% 在一小时内入账，而 G20 的目标是到 2027 年底达到 75%。

Tempo 把转账定价压到接近零。从 7 月 10 日降费到 10 月 1 日，每笔交易的中位费用平均为 0.00003 美元，付款方用自己已经持有的稳定币支付。

钱在浮存金里，也在每笔支付周边的服务里。储备收益归发行方所有，对 Open USD 来说则归带来供应的合作伙伴。Tempo 靠出售 API 接入和咨询服务赚钱，而且没有代币。

一种能在周六结算的美元

在四月的一个周末，trade.xyz 用稳定币清算了 15 亿美元的石油和股指合约，而结算大额支付的系统当时处于关闭状态。这些系统按工作日时钟运转。Fedwire 在每个工作日前一晚纽约时间晚上 9 点开启，晚上 7 点关闭，每个周末关闭 50 小时。欧元系统 T2 关闭 48 小时，英镑系统 CHAPS 关闭 60 小时，结算外汇交易的 CLS 关闭 44 小时。

这些时间表变化很慢。美联储将在 2028 年或 2029 年给 Fedwire 增加周日，周六继续关闭。英格兰银行从 2027 年 9 月起把 CHAPS 的开启时间提前到凌晨 1 点 30 分。FedNow 这样的即时系统已经每小时运行，但每笔支付上限为 1000 万美元。

Tempo 团队围绕周末关闭这一点构建了它的银行叙事。其《非营业时间现金》论文模拟了一家银行在周五下午 4 点 30 分把批发存款转换成自家稳定币的场景。客户在周末用它缴纳保证金或结算交易，未使用的余额在周一自动转回存款。一家 5000 亿美元规模的银行如果拥有 50 亿美元的峰值资金池，每年成本约为 3800 万美元，服务约 2600 亿美元的流量，折合打平费用为 1.5 个基点。

这个数字低于或持平每一种周末替代方案的价格。三方抵押品调动成本为 1 到 3 个基点，周末外汇转换为 5 到 20 个基点，非营业时间主经纪商融资利差为 5 到 15 个基点。

不再在每道国境线上等待的现金

跨境支付之所以要等，是因为每条走廊都需要在另一端预先停放现金，然后才能付款。企业每年跨境调动约 23.5 万亿美元，为此支付约 1200 亿美元的交易费用。外汇价差和预停现金的成本还不算在内。

G20 为 2027 年底设定了目标：75% 的跨境支付在一小时内入账，零售支付平均成本为 1%。金融稳定理事会 2025 年的监测发现，54.6% 的批发支付和 35.4% 的零售支付服务在一小时内入账。但企业间服务的比例只有 2.2%。向海外汇 200 美元平均成本为 6.5%，而 2030 年的目标是 3%，金融稳定理事会预计到 2027 年全球进展不会令人满意。

最先感受到这种痛的是每天都要对外付款的公司，其中几家已经在 Tempo 上运行了。MoneyGram 作为 Tempo 的第一个汇款验证节点和结算合作伙伴加入，Felix 在 Tempo 上结算汇款。Deel 推出了 DLUSD，一个面向合同工的稳定币钱包，Tempo 是它唯一的链。Coastal Bank 建了一条走廊，消息传递、筛查和银行确认都保留原样，只有价值环节搬到了 Tempo 上。

每减少一天的预存资金，现金就被释放出来。企业跨境流量的 1% 如果少预存一天，释放的营运资金约为 6.44 亿美元。按 4.5% 的资本成本假设，持有这笔余额每年大约要花 2900 万美元。

一池现金，多个市场

Tempo 自己的研究认为，速度已经不再是结算网络之间的差异点。其 7 月的论文把真正的差异化属性称为流动性移动能力，意思是“同一笔现金可以结算一笔回购交易、为一笔跨境支付提供资金、在衍生品场所缴纳保证金，并结算一笔代币化证券交易。”这些步骤中没有一步需要重新发行现金。在 Alea 的 Market Cap 节目中，论文作者之一 Borja Neira 说，每一代市场基础设施都会释放被困的现金，然后又把它困在新的地方。

现有网络迫使人们在隐私和流动性之间做选择。公共链把约 400 亿美元的流动性分散在二十多个 rollup 上，而最大的私有银行账本每天清算近 4000 亿美元的回购交易，这些现金只服务于那一个市场。Tempo 把私有执行和共享结算分开。Tempo Zones 在并行链上运行私有交易，而余额则留在一个共享网络上。第一个 Zone 将于 10 月为一家客户上线。

Open USD 现在还让那些调动资金的公司拥有了自己的美元。由 Coinbase、Mastercard、Shopify、Stripe 和 Visa 创立的 Open Standard 于 9 月 30 日在 Base、Ethereum、Solana 和 Tempo 上推出了它。Stripe 旗下公司 Bridge 负责发行，BlackRock、Lead Bank 和 BNY 持有储备。截至 10 月 2 日，这些储备中 88.3% 为国债，11.7% 为现金。

新增美元大部分流向了 Tempo。10 月 1 日是首个完整交易日，当天流通中 91% 的 Open USD 都在 Tempo 上，占该网络美元稳定币总量的 64%。上线当天 Open USD 增加了 4.243 亿美元，而 Tempo 上的 USDC、USDB 和 pathUSD 减少了 1.145 亿美元，最终全网总量净增 3.098 亿美元。企业可以通过 Coinbase、Stripe 和 Visa 在 Tempo 上免费铸造和销毁 Open USD。

这一供应量让 Tempo 处于 Arc 和 Plasma 之间。它在 9 月 30 日超过了 Arc，也就是 Arc 主网上线两周后；到 10 月 1 日，它的规模约为 Plasma 14.5 亿美元的一半。

免费流量结束后，发送地址数仍在持续增长。交易免费期间，网络每天处理约 23 万笔交易。5 月 19 日开始收费后，接下来一个月每日交易量降至约 4.2 万笔，而每日发送地址数保持在 6700 个左右。到 10 月 1 日，七天均值已达到 11338 个发送地址和 92228 笔交易。

为财务团队而建

Tempo 的起点是资金到账后财务团队要做的工作。发送方可以用任何一种受支持的美元稳定币支付费用，应用也可以替用户承担费用。每笔转账都带有一个备注，用于关联发票；发行方可以在自己的代币上设置角色和转账策略。Tempo 将每个区块的约 94% 保留给支付交易，剩下 6% 用于通用计算。

竞争对手稳定币网络在支付方必须持有什么资产来支付手续费这一点上各不相同。Circle 于 9 月 16 日推出的 Arc 用 USDC 收取手续费。Plasma 用自己的 XPL 代币收手续费，并且 USD₮ 转账免费。在 Tempo 上，每一种受支持的美元稳定币都用自己的币支付手续费，不管发行方是银行、金融科技公司，还是它是 USDC。

Tempo 上线时也带着现成的分发渠道。Stripe、Visa 和 Zodia 与 MoneyGram 一起运行验证节点。验证者集合是许可制的，Tempo 已经描述了通往无许可验证的路径，但尚未给出具体日期。Stripe 上的企业在 2025 年处理了 1.9 万亿美元交易，同比增长 34%，约占全球 GDP 的 1.6%。Stripe 在 100 多个国家把自己的资金管理跑在 Tempo 上，并且自 9 月 30 日起，它向旗下企业提供 Open USD，企业可以从 Tempo 上的钱包为 Stripe Treasury 账户注资。

一美元流动时谁赚了什么

一笔支付产生的钱流向四个参与方。

验证者获得全部网络手续费，而手续费按设计是很低的。从 7 月 10 日降费到 10 月 1 日，网络在 84 天内从 580 万笔交易中收取了 1185 美元。

流动性提供者在 Fee AMM 把手续费转换成验证者可接受的稳定币时，保留手续费中的 0.3%。

发行方及其合作伙伴赚取每种稳定币背后储备资产的收益率。Open USD 把储备收益分配给合作伙伴，只扣少量管理费。Tempo Earn 于 8 月 12 日上线，让平台可以把闲置余额投入代币化货币市场基金、链上借贷和机构信贷，并自行设定与用户之间的奖励分成方式。

Tempo 出售网络周边的服务：一个按使用量计费的托管 API，其中包括手续费代付，以及一个与银行合作的稳定币咨询团队。Tempo 没有披露抽成比例。

商业模式：发送方或赞助方用稳定币支付网络手续费，每一笔手续费都归提出该区块的验证者所有。Fee AMM 向流动性提供者支付转换手续费的 0.3%。发行方保留储备收益，或者像 Open USD 那样把收益分配给合作伙伴，Earn 平台则自行选择奖励分成。Tempo 的收入来自 API 使用和咨询工作，抽成比例未披露。没有代币，没有回购，也没有持有者对网络现金流的索取权。

对企业来说，没有代币意味着每笔支付中少了一个波动性资产。对 Tempo 来说，收入来自它出售的服务，而这些服务的需求会随着网络上的资金增长而增长。

这种方式能流动多少钱

稳定币支付每年运行规模约为 3900 亿美元，占全球每年超过 2000 万亿资金流动的 0.02%。这个数字涵盖了工资、供应商和汇款支付。稳定币转账量每年达到 35 万亿美元，其中大部分是交易和内部划转。

这个数字周围的资金池要大得多。仅 Fedwire 在 2025 年的结算量就是它的约 2900 倍，而外汇市场每天交易 9.6 万亿美元。企业跨境资金流动为 23.5 万亿美元，是稳定币数字的 60 倍。

一月之前会推出什么

Tempo 接下来的三个时间点都落在第四季度。T12 升级计划于 10 月 13 日上主网。它增加了闭环稳定币的支付会话功能，发行方可以通过销毁和铸造来跨链转移代币，无需用户单独批准。第一个 Zone 将在 10 月上线，Stripe 计划在第四季度全面开放 Tempo 上的付款功能。Tempo 还列出了两项即将到来的 Open USD 新增功能：通过 Mastercard 访问，以及在 Tempo Earn 中支持。

银行结算时间的调整则要按更长的日程推进。CHAPS 从 2027 年 9 月起在凌晨 1:30 开始运行，Fedwire 在 2028 年或 2029 年增加周日结算，英格兰银行提议周日结算不早于 2029 年。

集装箱没有让船变得更快

集装箱的作用是不必在每个港口卸货拆包，贸易围绕这个箱子增长了起来。Tempo 对现金做了同样的事：资金在一个网络上于不同市场之间流动，不需要在每一站重新发行。Stripe 的资金管理已经跑在它上面，而它在 Open USD 首个完整交易日就持有 4.47 亿美元的 Open USD。Fedwire 在 2028 年之前不会在周日结算，而 Tempo 已经在每周的每一个小时结算了。