播客笔记｜Tom Lee：以太坊本轮周期或冲 5 万美元，代币化是华尔街的颠覆力量
嘉宾： Tom Lee（Fundstrat 联合创始人、BitMine 董事会主席，华尔街资深策略师）
主持人： Ondo Finance 专场主持人
播客源： TOKEN2049 × Ondo Finance 专场（YouTube）
原标题： Tom Lee: Ethereum Could Reach $50K This Cycle | TOKEN2049 | Ondo Finance
播出日期： 2026-10-08
要点总结
- 牛市回归：过去 12 个月是加密寒冬，但 KBW 会议后市场已进入全面牛市，亚洲是正确之地。
- 代币化蓝海：链上资产规模仅 3 至 4 万亿美元，而传统资本池高达 200 万亿美元，且每年新增约 7 万亿美元流动性资产。
- AI 非泡沫：对比 90 年代互联网，当前 AI 基建支出约 30 万亿美元，与当年互联网加移动网络 35 万亿美元相当，我们大概处在 1997 年，AI 泡沫顶点或在 2033 年。
- ETH 超级看多：BitMine 押注 Ethereum 为未来结算轨道，认为 ETH 被严重低估，本轮周期或达 2.5 万至 5 万美元。
- 机构主导新周期：本轮与 2017 年 ICO、2021 年 NFT 的散户行情不同，由机构产品与真实创新驱动。
- 代币化解构银行：可交易 Alphabet、Starlink、特斯拉 FSD 等资产碎片，资产管理行业率先拥抱，华尔街整体将很慢。
二、精彩观点
- 「我从未见过一个人人都觉得是泡沫的泡沫。如果你都认为它是泡沫，那你反而不会把它推成泡沫。」
- 「我们大概处在 1997 年。Cisco 直到 2000 年才见顶，而且 1993 到 2000 年间它曾两度腰斩。所以我认为离泡沫还远。」
- 「Ethereum 被严重低估。在这个牛市周期，它轻松就能到 2.5 万或 5 万美元。」
- 「今年年底 Ethereum 应该会突破历史高点，也就是站上 5000 美元；Bitcoin 会超过 10 万美元，那样的话 Ethereum 大约在 7500 美元。」
- 「如果你要布局代币化，资产管理行业正在拥抱它，而华尔街整体会非常慢。」
- 「很多大型金融机构如果不建立起 crypto 轨道或 crypto 战略，就会成为这个时代的 NCR 和 MCI。」
三、正文
1. 亚洲能量与牛市回归
主持人：你最近在亚洲跑了很多场活动，最直观的感受是什么？
Tom Lee：过去 12 个月其实算是加密寒冬，但 KBW 会议之后，尤其这一周，能明显感觉到转变，市场已经重新回到全面牛市。我觉得身处在亚洲是对的，因为代币化、银行推进区块链和 crypto 的很多实质性进展，都发生在亚洲。
2. 代币化：200 万亿美元的蓝海
主持人：大家都在谈代币化，你觉得真正的空间有多大？
Tom Lee：现在链上资产规模大概只有 3 到 4 万亿美元，但传统资本池极其庞大：光公开股票就有 150 万亿美元，固定收益约 250 万亿美元，而且每年还有约 7 万亿美元的流动性资产在寻找去处。更关键的是，大量资金被困在 4 到 10 年才退出的私募股权和私募信贷里，回报只勉强持平货币基金。说服富裕人群把财富搬上链、还能跑赢传统配置，就是这场变革的核心，这是一个巨大的可触达市场。
3. AI 泡沫之辩：我们还在 1997 年
主持人：现在 AI 是不是已经处在泡沫里了？
Tom Lee：现在基金经理平均年龄大概 35 岁，多数人 2016 年才入行，从没经历过 2008 年金融危机，也没经历过互联网泡沫。我常说一句话：「我从未见过一个人人都觉得是泡沫的泡沫。」看数据更清楚：公开互联网 1994 年起步，到 2026 年互联网加移动网络的总建设规模约 35 万亿美元；而当前 AI 基础设施支出约 30 万亿美元，成本相当。Cisco 到 2000 年才见顶，中间还两度腰斩。所以我判断现在更接近 1997 年，AI 泡沫的顶点或许要等到 2033 年。
4. 重仓 Ethereum 的底层逻辑
主持人：你为什么把 BitMine 的资产负债表大举压在 Ethereum 上？
Tom Lee：Ethereum 是未来最中性的结算轨道，开发者社区规模最大，而且过去 15 个月保持 100% 正常运行时间。ETH 现在约 2700 美元，已经横盘 5 年，而横盘越久、突破往往越大。我认为 ETH 被严重低估，本轮周期或达 2.5 万至 5 万美元。对于年底，我预测 ETH 会突破历史高点、站上 5000 美元，Bitcoin 超过 10 万美元，进而带动 ETH 来到约 7500 美元。
5. 机构主导的新周期
主持人：这一轮和之前的 ICO、NFT 行情有什么不同？
Tom Lee：2016 到 2017 年是 ICO，由散户驱动；2019 到 2021 年是 NFT，同样偏零售。而本轮周期，机构在大量构建产品，出现了真正的创新，比如 Ando 当天就宣布了私有市场业务。参与方更大、资金更雄厚，这会是一个比过去大得多的周期，市场其实还不够看涨，crypto 价格会出现一些剧烈波动。
6. 代币化如何解构银行
主持人：代币化对银行体系意味着什么？
Tom Lee：投资者永远喜欢流动性、低成本和信息优势。代币化更大的意义在于解构资产：比如在 KBW 上，有公司宣布可以在 Google 内交易 Alphabet 的股票，未来人们或许能买入 Starlink、特斯拉的完全自动驾驶这类资产碎片。我觉得资产管理行业会率先拥抱代币化，因为它的收费模式是按管理资产收费，不会被颠覆；但那些靠资本占用、信托或保险元素赚钱的银行功能，在代币化世界里不再必需，风险很大。买方会明显推动卖方去适应。
7. 金融体系的未来与风险警示
主持人：往十年后看，金融体系会变成什么样？
Tom Lee：金融系统现在占经济的一半，而在智能体（agents）和机器人（robots）时代，金融业甚至可能成为经济里最大的 sector，因为数字世界里的金融活动更多。还有一个常被忽视的数据：美国 46% 的人甚至没有银行账户，预付卡就是他们的银行，这种存储方式非常昂贵，而 crypto 的意义之一正是让更多人获得金融服务。最后我想警示传统金融的首席投资官：如果不建立 crypto 轨道或战略，就会像当年的 NCR（错过个人电脑）和 MCI（错过移动网络）一样被时代淘汰。
