放弃发币、老板自掏腰包发稳定币解散：前币安合约高管创业的 StandX，为何选择“体面退场”？

作为补偿，项目方将把账面剩余营收，加上创始人个人额外出资，以无锁仓的稳定币 DUSD 形式一次性空投给社区。在一个习惯了“发空气币、解锁砸盘、最后软跑路”的节奏里，StandX 的主动刹车甚至显得体面；但剥开这层体面的外衣，它也将“积分驱动型” Perp DEX 难以留存真实交易用户的残酷现实，彻底摆上了台面。

10 月 15 日，还在为 StandX 刷交易量、攒积分的“撸毛党”没有等来发币公告，而是一封停运通知。

StandX 官方公告的核心只有一句话：不发新币了，直接发稳定币（DUSD），然后关门。

为了避免引发流动性踩踏，官方给出了一份极其详尽的清退与空投时间表（均为 UTC 时间）：

• 10 月 15 日（今日）： 停止所有收益计息（包括 DUSD 存款收益、持仓收益、做市商补贴及推荐返佣），关闭新金库存款。
• 10 月 20 日： 永续合约交易进入“仅减仓（Reduce-Only）”模式，停止新用户注册与 DUSD 铸造。
• 10 月 26 日： 上线空投查询页面（Checker），完成反女巫与反刷量筛查。
• 11 月 1 日 – 12 月 31 日： 开启 $DUSD 空投申领窗口。本次空投无任何锁仓，用户领到后可直接转账、交易或按 1:1 赎回为 USDT。
• 2027 年 1 月 15 日 – 1 月 31 日： 剩余持仓按标记价格强制平仓，1 月 31 日后停止提现并撤出 PancakeSwap 与 Raydium 上的 DUSD 流动性，平台彻底停运。

相比于几天前 Blur 直接一纸公告关停前端留下一地鸡毛，StandX 强调所有 DUSD 均为足额抵押，用户资金可全额安全提取。

坐拥 2 亿 TVL，但没有选择发币

StandX 并不是一个草台班子。

该项目创立于 2024 年底，核心团队堪称豪华：联合创始人兼 CEO Aaron Gong（AG） 曾任币安合约副总裁（VP of Binance Futures），另一位核心成员 Justin 同样来自币安合约团队，技术负责人则拥有高盛背景。

凭借这套班底，StandX 从一开始就选择了极少见的“零外部 VC、团队自掏腰包融资”模式。2025 年 11 月主网上线后，其主打的“用生息稳定币 DUSD 作为合约保证金”迅速吸引了大量资金，官方口径峰值 TVL 突破 2 亿美元，累计服务超 23.7 万名用户，单日交易量曾短暂冲进全网 Perp DEX 前四。

这个玩法更类似 Ethena 的 USDe 模式，交易者可以边开单边吃稳定币产生的利息。而 ENA 则在今年因为有真实的交易量和收入，二级市场上的代币迎来了一波热潮。

那 StandX 这样一个有背景、有数据、且没有 VC 抛压的项目，为什么要放弃唾手可得的发币印钞机？

在官方公告发布后，Aaron Gong 发文剖析了关停背后的真实账本与心理防线：

首要原因是没有达到战略预期。 团队给 StandX 设定的底线目标是“进入行业前三的 Perp DEX”，但尽管峰值 TVL 摸到了 2 亿美元，距离头部（如 Hyperliquid）依然存在难以逾越的鸿沟。

AG 坦言，以目前的基本面和数据，项目完全可以硬着头皮完成 TGE 发币。但在团队看来，如果产品无法兑现长期价值，仅仅靠短期炒作把币发出来，本质上就是把衰落的代价转嫁给二级市场接盘的散户和社区，“这不符合我的个人价值观”。

此外 StandX 的大部分协议历史收入，已经通过 SIP-2 和 SIP-3 激励计划返还给了交易用户。为了给这次关停画上句号，AG 表示除了拿出公司账面仅剩的盈余外，他个人也将额外出资注入空投池，用 DUSD 补偿早期参与预存、交易和做市的社区成员。

交易量背后的“积分幻觉”

创始人的体面和情怀固然值得肯定，但如果进一步链上数据，你会发现 StandX 的退场其实是一场必然的商业算账。

DefiLlama 统计的实际金库余额在 2026 年 1 月触及约 1 亿美元的高点后便一路阴跌。随着市场对发币预期的降温，套利资金陆续撤离，截至关停前夕，其链上真实留存 TVL 已萎缩至 2200 万至 2500 万美元级别。

但截至 10 月中旬，StandX 的累计永续合约成交量高达惊人的 1450 亿美元，即便在最近 30 天内也维持着约 110 亿美元的体量，在 89 个同类 DEX 中排名第 6（占约 4.2% 的市场份额）。

然而，与这百亿级成交量形成鲜明对比的，是其极其单薄的未平仓合约量（Open Interest）。放在一起看，高成交量、低持仓量、高资金周转率，这更像是典型的“刷量撸毛”盘面特征。

尽管 StandX 做了非常顺滑的类 CEX 界面，同时部署在 BNB Chain 和 Solana 上以降低散户门槛，甚至把挂单/吃单手续费压到了 1 bps 和 4 bps，但它依然没能逃脱当前 DeFi 赛道的魔咒：

用户来这里不是为了交易，而是为了刷积分博取未来的代投空投。一旦发币预期延迟或补贴下降，交易量就会瞬间干涸。

Perp DEX 已经过了积分内卷时代

消息传出后，加密社区的反应呈现出典型的两极分化。

一部分深度参与积分交互的“撸毛工作室”和散户感到失望。他们投入了数月的时间成本并磨损了大量交易手续费，原本博弈的是一个高估值的新币暴富机会，最终却只换来了一笔回本性质的稳定币安慰奖；

而另一部分行业观察者则对 AG 团队给出了高评价，认为在当下动辄跑路、或者发个高 FDV 垃圾币持续阴跌收割的市场里，“不发币、退还营收、老板贴钱清退”已经算得上极具底线的君子行为。

但比道德评判更值得关注的，是 StandX 关停所释放的行业和赛道信号。

在 Hyperliquid 几乎垄断了链上衍生品真实流动性与注意力的今天，二三线 Perp DEX 的生存空间已经被挤压到了极限。

如果连一个由前币安合约掌舵人带队、拥有两亿美金冷启动资金、产品体验高度成熟的平台，都无法将“积分大军”转化为真实的留存交易者，那么市面上那几十个还在靠积分 PUA 用户、等着发币套现的同类竞品，它们底层的真实商业价值究竟还剩多少？

10 月 26 日，StandX 的 DUSD 补偿金查询页面即将上线，届时团队究竟拿出了多少真金白银来为这场实验买单，答案自会揭晓。

但无论如何，StandX 这种拒绝发空气币、直接分钱解散的主动退场，已经提前为那个靠‘刷量+发币预期’维持虚假繁荣的旧周期，敲了一记警钟。