客户资产流入强劲、交易收入环比回落，嘉信理财(SCHW.US)三季度业绩分化

嘉信理财(SCHW.US)10 月 15 日盘前发布 2026 年第三季度财报。当季净营收 71.71 亿美元，同比增长 17%、环比增长 1%，创历史新高，但略低于市场预期的 71.8 亿美元；调整后每股收益 1.69 美元，同比增长 29%，高于市场预期的 1.65 美元；按 GAAP 口径，净利润 29.06 亿美元、摊薄每股收益 1.62 美元，同比增长 29%。

营收结构上，净利息收入 34.76 亿美元，同比增长 14%、环比增长 4%，净息差环比扩张至 3.04%（上年同期 2.88%）；资产管理及行政费 19.13 亿美元，同比增长 14%，亦创纪录；银行存款账户费 3.45 亿美元，同比增长 40%；但交易收入 11.58 亿美元虽同比增长 16%，环比下降 5%，同比增速也低于市场此前预期的 18.2%。当季总费用（不含利息）33.94 亿美元，同比增长 9%、与上季基本持平；GAAP 税前利润率 52.7%、调整后 54.8%。

客户与资产端，季末客户资产 13.33 万亿美元，同比增长 15%；核心净新增资产 1,904 亿美元，同比增长 38%，公司称对应年化增长率 5.8%，明显高于摩根大通分析师肯尼斯·沃辛顿 10 月 9 日预估的约 1,600 亿美元。分业务看，面向独立投资顾问的 Advisor Services 净新增资产 1,201 亿美元、同比增长 47%；面向零售的 Investor Services 净新增 723 亿美元、同比增长 37%。当季新开经纪账户 124.3 万个，客户账户总数达 4,860 万个；保证金余额环比增长 14% 至 1,879 亿美元、同比增长 93%，日均交易量增长 44% 至 1,070 万笔。

盈利质量方面，公司调整后口径剔除了 1.51 亿美元税前项目（1.41 亿美元收购无形资产摊销与 1,000 万美元并购整合费用），这构成 GAAP 与调整后每股收益 0.07 美元的差额。资本方面，季末合并一级杠杆率为 8.9%（纳入其他综合收益的调整后口径为 7.0%）；当季回购 470 万股、耗资 5 亿美元，并宣派普通股股息每股 0.32 美元——与上季持平，公司已于今年一季度将该股息由 0.27 美元上调至 0.32 美元。

客户现金行为值得关注：季末交易性归集现金 4,928 亿美元、环比增加 71 亿美元，但客户现金占客户资产比例降至 8.9%、同比下降 50 个基点。公司当季推出 AI 助手 Charley，并与 Anthropic 合作，将其 Claude for Financial Advisors 提供给所服务的独立投资顾问。