Meta(META.US)Q3电话会：Muse已具产品市场契合，明年算力效率提升10倍
Meta(META.US)第三季度总收入646亿美元，同比增长26%，第四季度营收指引730亿至760亿美元。电话会焦点集中于Muse个人智能体：上线1.5个月美加用户超1000万，每日使用率约25%，购物为最大用例，平均购买金额超200美元;管理层预计明年算力效率提升10倍以上，并规划订阅、交易抽成及企业API等多元变现路径。
Meta第三季度总收入646亿美元，同比增长26%，其中广告收入631亿美元，同比增长26%，应用家族其他收入11亿美元，同比增长59%。当季GAAP运营利润130亿美元，同比下降37%，运营利润率20%，主要受99亿美元多州总检察长和解法律费用拖累;剔除该费用后，运营利润同比增长11%。
净利润99亿美元，每股收益3.83美元。资本支出349亿美元，自由现金流为负21亿美元，季度末现金及有价证券824亿美元，债务837亿美元。员工数超6.6万人，较二季度下降12%。公司同时宣布将创建一类新的无投票权股票，通过股票股息向现有股东分配，实际效果相当于2比1拆股，预计2027年1月下旬开始交易。
电话会核心焦点集中在Muse个人智能体的进展与变现路径。Muse上线1.5个月，美加地区已有超1000万人设置，每日使用率约25%，为Threads起步水平的两倍以上;购物是最常见用例，超四分之一用户参与，平均购买金额超200美元。管理层明确Muse尚未全球推出，算力密集是主要制约，但预计明年算力成本效率可提升10倍以上，届时在收入达到规模后具备盈利条件。
商业模式上，免费层为基础，通过交易抽成、高级订阅、企业API及Muse Code等多条路径变现。Meta One统一订阅服务全球扩展，已超1500万订阅和试用。企业端，公司瞄准5亿自我认定小企业，推出Muse for Small Business，并预览个人智能体协议，与沃尔玛、Stripe、Shopify等合作建立代理式商务标准。
展望方面，Meta指引第四季度收入730亿至760亿美元，全年资本支出1350亿至1450亿美元，全年总费用1750亿至1790亿美元(含99亿法律费用)。Reality Labs亏损预计明年收窄至约150亿美元。管理层未提供2027年具体收入指引，但表示AI投资已通过参与度提升、推荐优化和变现效率改善为核心业务带来增量，预计2027年全年保持强劲收入增长。
广告AI进展方面，生成式检索架构已覆盖约四分之一非连接Feed浏览量和一半Reels浏览量，GEM模型扩展使站外转化提升1%至1.7%、应用广告转化提升9.6%，近1000万广告商使用生成式AI创意工具，合作广告年化收入运行率超150亿美元。
以下为Meta Platforms 2026年第三季度财报电话会议记录：
高管发言
Mark Zuckerberg
创始人、董事长兼首席执行官
好的。大家好，感谢今天参会。过去几个月忙碌而令人兴奋。我们的应用家族(Family of Apps)现在每天有36.4亿用户使用，Facebook和Instagram的参与度均创历史新高，这得益于视频的强劲增长。Threads的月活跃用户已超过X，并继续快速增长。WhatsApp的消息发送量创历史新高，并日益成为智能体的重要平台。
过去几个月，我们在实现“为每个人提供个人超级智能”这一目标方面取得了数个重大里程碑。我们的Muse个人智能体是有史以来最成功的产品发布之一。我们推出了Muse Wonder作为我们的首个前沿模型，并发布了多款搭载Muse集成的新眼镜和配件，包括即将登陆我们的新款音频眼镜。
我们讨论个人超级智能的愿景已有一年多。我们希望帮助每个人拥有一个能力极强的个人智能体，它了解你的目标，能帮助你实现目标，并以你希望的任何方式改善你的生活——无论是改善人际关系、帮助你节省时间、省钱、创业、创造新事物，还是你能想到的任何其他事情。Muse是这一愿景的产品形态。所以我们现在已经具备了实现这一目标的基础技术。前方仍有大量工作要做，但我们的初始地位非常强劲。
短短1.5个月内，美国和加拿大已有超过1000万人设置了Muse个人智能体。增长持续强劲，我们几乎每天都位居App Store榜首。参与度和留存率也开局强劲。约25%设置了Muse的用户每天都会使用它。对于我们最早的采用者，使用Muse的时间越长，留存率似乎越好。做个对比，这是Threads起步时的两倍多，也高于我们认为其他AI应用的起步水平。
Muse最常见的用例是购物，超过1/4的Muse用户参与购物，平均购买金额超过200美元。Plaid告诉我们，他们从未在任何其他服务上看到过其连接器出现这样的活跃度。第一周，我们不得不与Stripe合作提高信用额度，因为交易量超出了我们所有人的预期。
除购物外，最常见的连接器是个人生产力以及将Muse连接到你的其他服务，如电子邮件和日历。这表明我们为提供最先进的隐私和安全而构建的Muse Secure VM的重要性，我们期待很快推出Muse Confidential VM，届时连Meta也无法看到你的内容。
我们还看到，Muse Wonder进一步提升了质量、参与度和留存率，这表明随着我们持续提升智能水平，Muse的表现将越来越好。既然Muse已具备清晰的产品市场契合度，我们正进入一个新阶段——一个更偏运营的阶段，专注于规模化。下一阶段的目标将发挥Meta的许多优势。我们需要做三件事：扩大产品规模、增长收入、优化算力成本。
我们预计将把Muse扩展到服务数十亿人。这既是我们的使命也是我们的战略。就使命而言，我们相信应将个人超级智能的力量交到每个人手中。我们相信，这是确保所有人拥有积极未来的路径，以个人赋权作为繁荣之源，以力量平衡作为安全之基。
在价值观层面，我们相信广泛提供这一能力是我们能做的最好的事情。这也是我们的战略，因为我们认为，规模化的数十亿Muse组成的网络将能够通过协同工作为个人和企业完成更多事情。因此，我们希望尽快创建一个大规模的Muse网络。
从商业角度看，我们现有Muse用户的平均收入——抱歉，我们现有应用家族用户的平均每用户收入为每年数百美元，我们预计Muse随时间推移将达到更高水平，因为我们已经看到大量商业活动在发生。这需要一些时间，但我们现在就开始着手。我们的商业模式将有几个组成部分。对大多数人来说，产品应该是免费的，我们将构建商业工具，根据我们帮助促成的交易收取费用。我们预计这将由企业支付。
对于想要最先进模型或使用额外token的用户，他们直接订阅并付费。对于想要额外功能以使用Muse发展业务的企业主，或希望员工使用Muse的公司，他们也可以直接订阅并付费。对于那些希望Muse帮助改善Meta平台内容和广告个性化和质量的用户，他们也可以连接这些体验。澄清一下，我之前说的平均收入是指我们现有Muse用户的应用家族收入。
在算力方面，我们正在建设未来几年服务超过10亿人的能力。近期，Muse的运行非常消耗算力，但我们预计明年将把其成本效率提升10倍以上，这将使其在收入线达到规模后实现盈利。如果算力效率在未来几年继续快速提升——我们认为这极有可能——那么Muse将在多年内实现高盈利。近期，我们核心业务的实力使我们能够在实现盈利之前先扩大Muse网络，我们相信我们是推进这一战略的最佳定位公司。
关于算力经济的另一点是，由于训练是一项巨大的固定成本，既然我们拥有领先模型，我们希望服务尽可能多的高利润推理需求。这就是为什么我们正在构建由CJ Desai领导的Meta企业平台。Muse Wonder以及我们正在训练的更为先进的模型可以为Muse网络之外的额外高利润服务提供服务，包括我们的API、Muse Code和其他企业服务。
我们业务的一个基本特征是，我们有很多良好的算力用途。很难准确预测Muse网络、我们的企业平台以及Muse Wonder及后续模型将如何加速我们核心业务的增长率。但通过建立多种部署这些先进模型的方式，我们增加了其中一个或多个显著超出我们预期的机会。
除了服务其他企业，我们尚未发现将算力应用于加速自身核心业务的极限。我们已经实施了一项Muse Wonder的评估，以提高其自主改进我们推荐和广告系统的有效性。随着我们即将推出的模型变得更加先进，我预计我们将看到这些系统的改进速度加快。
好的。现在谈谈模型。Muse Wonder在很多对个人超级智能重要的维度上都是最先进的。这验证了自主训练模型以提供最佳体验的重要性。除了Muse，我们还看到，自4月开始推出新模型以来，Meta AI的人均参与度已翻倍以上。
虽然Muse Wonder是我们最重要的发布，但我对我们的执行速度感到非常满意。过去几个月，我们发布了Muse Spark 1.2和1.3、Muse Code、2个开放权重模型Muse Glimmer和Muse Spark Open，以及Muse Voice。展望未来，随着该领域快速进步，我们计划同时推进智能前沿，并将这些模型蒸馏为更小、更高效的产品模型，针对个人智能体进行优化。我的观点是，我们将能够通过规模化构建超级智能。因此，我们正在有条不紊地沿此阶梯向上攀登。我们已经在开发Muse Wonder之后的更大模型，它们将非常令人印象深刻且能力强大。我们还在开发即将推出的新小型模型，将以更高效率提供Muse Wonder级别的智能。
接下来。我们在个人超级智能方面的工作现在也是Reality Labs的重点。Muse将从下个月开始登陆Meta眼镜，这将是迈向这一目标的重要一步。人们已经喜爱眼镜的许多功能——音乐、通话、捕捉瞬间、助听等。但随着时间的推移，我们预计Muse和全天候拥有你的个人超级智能将成为体验中最重要的部分。
Muse也是眼镜商业模式的核心。再次强调，我们的使命和战略是为所有人服务。我们相信将这项技术的力量交到每个人手中。因此，我们将设备定价为不在硬件上赚取大额利润，而是在其上随时间建立大型软件和超级智能业务。眼镜销售继续快速增长，现在有了Muse，我们预计付费订阅将增加，这项业务将从此开始显著改善。
我还在Connect大会上分享，我们正在改变虚拟现实的方法，只在我们取得重大突破时才发布新设备，就像我们今年推出的Meta VR眼镜——当然，这是有史以来第一款眼镜形态的VR体验。我仍然相信，提供全息体验、将物理和数字世界融合到日常眼镜中的路径将首先通过VR实现，但我们将更有节奏地推进这方面的投资，以优先交付个人超级智能。因此，综合这些因素，我们预计Reality Labs的损益将从此改善，明年运营亏损将降至约150亿美元，并从此趋向盈利。
在结束之前，我想花点时间谈谈我们看到的惊人速度。我们方法的一个重要部分一直是快速行动，以便快速学习并更好地服务大规模用户。但最近，事情加速了。过去一年，我们发布了Edits，它已超过5000万活跃用户。Forum和Seller等新应用由小团队构建，正快速扩展以服务重度用户。Muse从白板上的想法到成功产品仅用了约8个月。我们即将发布Muse Charm，它将从概念到人们口袋中的硬件设备用时不到一年。
我为我们正在构建的东西感到自豪。人们对未来有各种不同看法，但在Meta，我们相信未来属于每个人，将力量交到人们手中是我们实现这一目标的方式。我认为这很重要。需要有一家公司代表这些理念。但这不仅仅是理念，也是执行。因此，我感谢每一位如此努力地将这一切交付给全球数十亿人的人。一如既往，感谢每一位与我们同行的伙伴。
现在有请Susan。
Susan Li
首席财务官
谢谢Mark，大家下午好。让我们从分部业绩开始。除另有说明外，所有比较均为同比。第三季度应用家族总收入为642亿美元，增长26%。第三季度应用家族广告收入为631亿美元，按报告和固定汇率计算均增长26%。第三季度，我们各服务的广告展示总数增长10%。各地区的展示增长均健康，得益于参与度和用户增长以及广告加载优化。全球平均广告价格同比增长14%，得益于广告效果提升和相对去年第三季度宏观状况的改善。这部分被强劲的展示增长所部分抵消，尤其是来自低变现表面和地区的增长。
应用家族其他收入为11亿美元，增长59%，主要受WhatsApp付费消息和订阅收入推动。在Reality Labs分部，第三季度收入为4.43亿美元，下降6%，因Quest头显销售下降，部分被AI眼镜收入的持续强劲增长所抵消。
现在看合并业绩。第三季度总收入为646亿美元，按报告和固定汇率计算均增长26%。第三季度总费用为516亿美元，同比增长68%，其中包括与2026年8月多州总检察长协议相关的99亿美元费用。同比增长主要受法律相关成本、基础设施成本和第三方AI token成本推动。基础设施成本增长受第三方云支出、折旧和数据中心运营成本增加推动。第三季度末员工超过66,000人，较第二季度下降12%，此前于2026年5月进行了裁员。
第三季度GAAP运营收入为130亿美元，同比下降37%，运营利润率为20%。剔除上述法律和解相关的第三季度法律费用，第三季度运营收入将同比增长11%。本季度税率为24%，高于我们的指引区间，主要受法律费用不可扣除部分推动。净利润为99亿美元，每股3.83美元。
资本支出(包括融资租赁本金支付)为349亿美元，受服务器、数据中心和网络基础设施投资推动。自由现金流为负21亿美元。季度末现金及有价证券为824亿美元，债务为837亿美元。
现在转向业务表现。推动我们收入表现的主要有两个因素：我们为社区提供引人入胜体验的能力，以及我们随时间推移有效变现这些参与度的能力。关于第一点，我们继续从内容推荐计划中看到显著收益。在Instagram上，第三季度全球每用户使用时长达到历史新高，同比增长两位数，Reels和Feed均表现强劲。在Facebook上，Reels使用时长在全球和美国均创历史新高，同比均增长两位数。Threads也继续扩展，每用户使用时长同比增长超过20%。我们各服务的参与度增长继续受益于我们在推荐内容的相关性、个性化和时效性方面的改进。
我们对推荐引擎在检索和排序方面的投资继续在Instagram和Facebook上产生积极成果。例如，在Instagram Reels上，我们第三季度的相关性发布使Reels使用时长增加超过4%，部分得益于我们升级的模型架构——一次对一系列Reels进行排序，而非独立评估每个Reel——以及我们为添加更丰富的观看时长信号所做的改进。
在Facebook Feed和Reels上，我们完成了新生成式检索架构的全球发布，该架构受LLM启发，用语义表示标记内容片段并生成潜在推荐，帮助我们的系统在相关内容积累显著参与度之前就将其呈现出来。该新架构现已推广至约1/4的非连接Feed浏览量和一半的Reels浏览量，使Reels观看时长增加1%。
我们的推荐工作还帮助我们提供更新鲜、更个性化的内容。目前近45%的推荐Instagram Reels发布时间不足1天，较第二季度提高超过11个百分点。在Facebook Reels上，我们将排序模型可考虑的历史记录量翻倍，使美国Reels观看时长增加1%。
LLM还帮助我们更深入地理解内容。我们继续每天通过基于LLM的内容理解系统处理公开Instagram帖子。截至本季度末，这些信号使Instagram搜索结果的参与度提升了1%。
本季度，我们还开始将内容理解模型迁移到我们的第一方Muse模型系列。在离线评估中，这些模型表现优于我们之前的生产模型，并将Instagram、Threads、Facebook和广告的每单位内容处理成本降低超过80%。除了提升质量，拥有更多这一技术栈使我们有更大灵活性围绕对个性化最重要的信号开发模型。
转向我们收入表现的第二个驱动因素——提高变现效率。我们看到继续改善使用我们服务的企业表现的重大机会。在我们的广告系统中，我们继续通过部署更深入的预测模型来推动效果提升，这些模型更深入地了解用户，提供更符合其独特偏好的广告体验，同时使我们的基础设施更高效。上季度，我们推出了Meta Generative Recommender，利用LLM对广告内容和用户偏好进行推理，为每个人预测最佳广告。
第三季度，我们在Facebook Feed上推出了这种生成式检索方法，使目标细分市场的转化率提升近2%。此外，我们将广告排序的GEM模型扩展到更多服务表面，使站外转化活动的转化率提升1%至1.7%，应用广告转化率提升9.6%。
我们继续高效扩展检索系统。第三季度，Andromeda的改进——如扩展模型复杂度和吞吐量——使Facebook转化率提升1.4%。我们还利用AI使企业更容易管理活动、开发创意并把握效果机会。
Meta AI商业助手正成为广告商更主动、更有能力的合作伙伴。我们估计，采纳其建议的广告商在相同每次转化成本下转化率提高近5%，广告投资增加9%，相比之下未采纳者情况类似。我们正在推出更多能力，包括创意洞察、更强的业务上下文和更多代理式操作。这些功能将使营销人员能够通过对话式体验规划、创建和优化活动，并安排任务和提醒，同时通过审批和预览保持控制。
我分享一个Meta AI商业助手赋能广告商的例子。Simply Organic Maple是佛蒙特州一家家族经营的枫糖浆生产商，使用Meta AI商业助手改进其活动信息。在商业助手建议测试更长、更具描述性的广告文案后，该企业购买量增加57%，每次购买成本降低36%。其最强的修订广告实现了3倍广告支出回报，较原版提升52%。
我们的生成式AI广告创意工具的采用也在扩大。第三季度，近1000万广告商使用了至少1种这些工具。广告商对我们视频生成功能的采用环比增长25%，部分得益于预制视频将生成时间从单张图片上传缩短至仅几秒钟。我们还在扩大创作者与广告交叉领域的机遇。允许广告商与创作者、品牌和其他企业一起投放广告的合作广告在第三季度继续快速扩展。我们的合作广告产品同比增长超过97%，年化收入运行率超过150亿美元。
第三季度，我们还完成了Creator Marketing Hub向所有广告商的全球推广，将创作者发现、内容组织和合作广告激活集中在一个地方，目前已有超过1000万创作者可被发现。我们正在将Meta AI商业助手集成到该中心，使广告商能够以对话方式搜索创作者、识别用于合作广告的内容，并在其创作者营销工作流程中获得指导。
在广告之外，我们还在构建更多变现生态系统参与度的方式。9月，我们宣布全球扩展Meta One，这是我们面向消费者、创作者和企业的统一订阅服务。Meta One正在逐步推出，涵盖Instagram、Facebook和WhatsApp的50多项功能，包括Meta Business Agent和Meta AI，迄今已超过1500万订阅和试用。我们应用和Meta AI的核心体验将保持免费，而订阅提供更专业的能力和扩展的AI使用。
除了变现现有服务的参与度，我们还在围绕消费者智能体构建新体验和收入流。Mark强调了Muse令人印象深刻的早期势头。用户找到了许多使用Muse的理由，前三大类别是购物、个人生产力和创造力。我们对用例的广度感到鼓舞，尤其是购物，超过25%的Muse周活跃用户使用。
虽然我们的近期优先事项是扩大采用和扩展Muse的覆盖范围，但我们看到多条变现路径，从订阅开始。我们还看到将Muse扩展到小企业的重大机会。根据最近的一项用户调查，我们估计至少有5亿自我认定的小企业使用Meta的应用家族来触达客户和创造收入。Muse可以帮助这些企业获取客户并更高效地运营，同时帮助人们完成交易。随着时间的推移，消费者和企业智能体可以直接连接和交易，围绕付费使用、商业和企业服务创造机会。
除了增长，我们专注于构建可持续的单位经济效益。Muse的算力密集性意味着扩大其用户基础将需要大量投资，我们预计总服务成本将上升。同时，我们预计明年将把算力成本效率提升10倍以上，得益于更好地利用非高峰容量、更高效的模型和推理优化。随着收入扩大，这些效率提升使我们对随时间建立高盈利业务的能力充满信心。
现在转向我们的财务展望。我们预计2026年第四季度总收入在730亿至760亿美元之间。我们的指引假设基于当前汇率，外汇对总收入同比增长约为1%的逆风。
转向费用和资本支出展望。我们上调费用展望以纳入第三季度确认的99亿美元法律诉讼费用。我们现在预计2026年全年总费用在1750亿至1790亿美元之间。剔除第三季度法律费用，我们继续预计2026年运营收入高于2025年。在分部层面，我们现在预计Reality Labs亏损较2025年下降至180亿至190亿美元区间。
我们预计2026年资本支出(包括融资租赁本金支付)在1350亿至1450亿美元之间，较此前1300亿至1450亿美元的展望收窄。在没有税收环境变化的情况下，我们预计2026年第四季度税率在15%至17%之间。
此外，我们继续关注可能对我们的业务和财务业绩产生重大影响的活跃法律和监管事项。例如，我们继续看到多个市场对青少年相关问题的审查，未来几个月在美国有多个青少年相关审判已排期。
展望2026年之后，我们仍在制定明年的预算和产能计划，但我们预计将继续积极投资以支持核心业务和新兴AI计划。我们当前的产能和计划上线的产能使我们有灵活性在模型训练、核心业务增长以及新产品的开发和支持之间分配资源。
我们的AI投资已经通过更强的参与度、更好的推荐和更高效的变现带来了大量增量广告收入。在此基础上，我们的MSL投资正在创造释放重大新收入机会和增强整个业务能力所需的技术和基础设施。虽然这些投资产生回报的时间将长于核心业务投资，但变现机会的广度和内部效率使我们对它们的长期潜力充满信心。展望未来，虽然我们没有提供2027年全年收入展望，但我们的AI投资为核心业务带来的好处，加上模型进步和产品发布的新兴机会，使我们能够在整个2027年保持强劲的整体收入增长。
另外，我们继续专注于改善Reality Labs的盈利能力。正如Mark提到的，我们预计明年亏损将收窄至约150亿美元，因我们将投资重新分配到其他优先领域，主要是AI。
最后，今天我们宣布计划创建一类新的无投票权资本股票，将通过股票股息分配给所有现有股东。每持有1股现有股票，股东将获得1股新的无投票权股票，实际效果相当于2比1的股票拆分。我们预计交易将于2027年1月下旬开始。
总之，我们的业务势头在第三季度持续，核心广告和参与度计划执行强劲，我们也对在实现个人超级智能方面的进展感到兴奋。
现在，让我们开放提问环节。
问答环节
Brian Nowak
摩根士丹利研究部
我有两个问题，一个关于Muse，一个关于企业业务。首先，恭喜Muse的成功。但当您分析用户行为和产品时，能否谈谈您最关注的前瞻用户增长斜率的任何制约因素——无论是能力、模型效率、产能等——以便我们了解您希望解决的前瞻用户增长限制因素?
第二个关于企业业务。Mark，您能否简要介绍您对Meta企业产品供应的愿景，以及您希望为采用该服务的企业提供的关键价值驱动因素?
Mark Zuckerberg
创始人、董事长兼首席执行官
是的，我想我可以谈谈这两个问题，然后Susan可以补充。好的。所以现在对于Muse，我指出的一点是，我们在美国和加拿大有超过1000万人设置了它，但我认为迄今为止最大的制约因素之一是，由于这是一项算力密集的服务，我们尚未在全球推出。部分原因是希望针对每个地方进行优化，还有一些连接器方面的工作。但部分原因是我们希望确保高效地做到这一点。
所以这有利有弊。好处当然是，这让1000万人在前6周内使用并注册更加令人印象深刻，因为这些人都是美国人和加拿大人，且集中在少数市场。如果你真的更广泛地推出，你会预期那个数字显著大于我们今天看到的。但另一方面，我们实际上必须做好工作，将效率提升到合理水平。
所以这是我们需要做的重要部分。算力效率工作在这方面也很重要，因为我们要确保已构建足够的算力来服务我们认为的10亿以上用户(如果我们能达到某些算力效率目标)，但我们显然还有很多工作要做。这将是明年的限制因素之一。
我们希望围绕它建立业务。所以我谈到了这一点。我认为与降低算力——或提高算力效率同步进行，对于从商业角度使这一切可行很重要，我对此持乐观态度，但我认为这是我们需要做的事情之一。
然后就是继续增加产品价值，我认为我们主要通过继续开发新模型来实现。这就是为什么我提到我们首先在Muse Spark上推出Muse，这是目前免费层的默认模型。我们推出了Muse Wonder，人们可以在付费层今天访问它。我们知道它表现好得多，所以我们正在开发更高效的Muse Wonder版本，以便能够更广泛地推出。但你可以想象，随着我们向前迭代2、3个模型，当你拥有显著更高的智能和解决更多问题的能力，并以更实惠的价格点交付时，我认为这将为人们释放更多价值。所以我们对此非常兴奋。
转向企业部分，因为我认为这两部分有一些联系，近期主要的企业产品将是模型API和Muse Code。我们已经有企业智能体在扩展一段时间了，这三件事都在快速增长。所以我们对此感到兴奋。随着时间的推移，我们希望建立一个完整的Muse智能体商业网络。有商业智能体，我们在之前的财报电话会议上谈到过，帮助企业进行销售和客户支持。
但我们看到很多人实际上正在使用Muse来帮助经营特别是小企业。我们认为，既有机会帮助创建一个智能体，让人们用来真正实现自动化，完成创办小企业中许多困难且耗时但不是核心事情的部分。所以我认为这是件大事。
然后制作一个人们可以带入不同企业环境并在那里工作的Muse版本，我们认为这将是件大事。除此之外，构建我所说的Muse网络，即让Muse不仅仅是一个单人游戏——你有你的Muse——而是让你的Muse可以与你的朋友和家人协作。如果你想买东西，不仅仅是导航到那个企业的网站，而是与他们的智能体对话。我认为让这一切良好协作将在规模上释放巨大价值。
所以我对所有这些都非常兴奋。我认为企业用例将是其中的重要部分，但它也会对消费者产生非常有价值的效用提升。所以我对两者都非常兴奋。
Susan Li
首席财务官
我想补充Mark关于企业的评论。AI今天在企业中创造大量颠覆。从我们所看到的，我们真的不认为传统企业公司已经锁定了这一点。事实上，今天这个领域的一些领先公司几年前还不存在。那些公司在模型开发上进行了大量投资，我们也做了同样的事情，我们拥有越来越有竞争力的模型，可以为所有用户带来好处，包括小企业和企业。今天已经有5亿企业使用我们的产品。
所以我们真的相信AI将重塑企业运营方式。我们预计各种规模的企业都将在软件开发、生产力、销售、营销、客户服务等方面使用AI智能体。我们拥有差异化的资产来服务这个市场，将模型、基础设施、全球分销和与企业的长期关系结合在一起。我们希望这将成为我们一个新的多元化经常性收入流，能够支持多种商业模式，包括订阅和基于使用量的API和消息以及其他收入线。我们预计这将是一个需要多年发展的机会，我们打算根据展示的客户需求和产品市场契合度来扩大投资。
Eric Sheridan
高盛集团研究部
第一个问题，延续Brian的提问。当您思考代理式商务的摩擦点时，作为一家公司，您如何看待解决那些聚合商或供应商不希望智能体与其平台或服务交互的摩擦，以及您如何看待降低这种摩擦或在现有服务与代理行为在中长期可能如何改变之间创造适当的平衡?
第二个问题，随着今晚财报同时宣布新的股票类别，关于您如何看待资本来源和优化资本结构以确保适当投资以利用未来几年AI呈现的机会，是否有任何更新想法?
Mark Zuckerberg
创始人、董事长兼首席执行官
我可以回答第一个。所以现在，我们看到的是，绝大多数企业都非常兴奋地支持这一点，因为他们认识到这不仅是为现有客户增加销售和体验质量的新机会，也可能带来新客户。所以，在整个商业生态系统中，不同的人会以不同的速度采用这一点，我们在这方面战略如何演变将取决于进展如何。但总体而言，我想说，我们对大量企业不仅希望弄清楚如何让Muse更有效地使用他们的服务，而且主动联系我们围绕此进行整合的速度感到非常积极的惊喜。我认为这是一个非常好的迹象。
显然，不是每个人都想成为早期采用者。这没关系。我们将与人们就以对他们有意义的条件进行合作。但我确实认为，随着时间的推移，让这一切良好运作对所有人来说都将非常有价值，我认为我们目前在这方面处于良好轨道。
Susan Li
首席财务官
是的。我想补充，我也将回答你的第二个问题，我认为智能体将成为现实演变的重要部分，我认为每个人都必须适应代理式商务新时代意味着什么。我们显然有很多企业对与我们合作感到非常兴奋。也有一些企业理解地专注于保护客户关系。我们预计市场最终将远离智能体试图像人类一样导航每个数字体验。我认为长期来看，这将走向更许可化、结构化的交互，包括经过认证的API、经批准的智能体合作伙伴关系或消费者个人智能体与企业自身智能体之间的直接通信。
我们正在帮助建立支持该模式所需的标准。本月早些时候，我们预览了个人智能体协议，这是一个跨Muse和Meta商业智能体的开放标准，我们正在与Sierra、沃尔玛、Stripe、Shopify等行业合作伙伴共同开发。该协议旨在定义消费者个人智能体如何安全可靠地与企业智能体交互，并为企业和客户保留适当的控制。
所以，再次，我认为采用可能不均匀且需要时间，近期我们预计任何体验——许多体验将保持AI辅助而非完全自主。但随着可信集成的发展以及智能体证明它们能够产生增量价值和需求并安全运营，我们预计越来越多的企业将兴奋地参与。
你的第二个问题是关于新股票类别的宣布。我应该说明，我们创建这个新股票类别的目的是创建一种可公开交易的无投票权股票，可用于资本筹集、员工薪酬、收购和其他一般公司用途，同时保留现有A类和B类股东的投票权。我们相信这一股票类别将维持我们的创始人领导结构。它将扩大我们的融资工具，并赋予我们灵活性，以投资于我们在业务各个部分看到的由AI驱动的前所未有的势头。我们目前没有具体的融资计划要宣布，但我们认为建立适当的资本结构框架是审慎的，以确保我们能够获得多样化的资金来源。
Douglas Anmuth
摩根大通研究部
我有两个问题。首先，我想跟进Susan你最后关于Muse演变和更多企业采用智能体的评论。想了解您对事情如何变化和转变的看法，当走向更基于许可和智能体对智能体交易时。这到底随时间释放什么?
其次关于费用和资本支出，思考2027年。我知道你们还没有真正到那一步。但如果我回溯之前的一些评论，你们谈过在2026和2027年最大化算力，然后在2028年有更多灵活性。一年前，你们谈到2026年美元增幅显著大于2025年，然后你们也使用了年度运营收入增长。我只是好奇这些中是否有任何可以联系起来帮助思考2027年。
Susan Li
首席财务官
谢谢Doug。关于你第一个关于代理生态系统如何演变的问题，我希望我能更完美地预测。我认为这需要一些时间。再次，我认为它会有些不均匀。但我肯定认为，当我今天使用Muse时，很明显体验的很多部分如果Muse能够更无缝地与另一侧的企业智能体交互会更好。例如，如果Muse必须代表我致电企业，我认为如果那个电话由代表企业的商业智能体处理，对企业来说会更容易。
我认为Muse真正独特的一点，也是使产品体验如此出色的一点，是它代表我展现的主动性程度，对吧?我可以给它一个任务，Muse会去执行那个任务，即使遇到障碍或找不到正确的东西，需要开辟新路径来帮助我寻找我想要的东西。所以我认为这种由消费者智能体或企业智能体展现的主动性维度，将使更多交易发生或更多活动广泛发生，相比今天当更多行动被采取时——当潜在需求表达自己时——相比我可以让Muse持续为我搜索东西，定期给我更新我正在寻找的东西，每月给我发送10本新书。智能体应该为企业做类似的事情，我认为这创造了机会，再次，为智能体对智能体交互随时间的样子创造一个新的更主动的框架。
关于你第二个关于2027年的问题，我们正处于制定明年预算和产能计划的早期阶段。所以我想说，我们正处于评估许多具有不同时间范围有吸引力回报特征的投资提案的阶段，我们希望弄清楚如何在整体预算和财务目标的框架内为尽可能多的这些提案提供资金。但这非常动态，而且仍然相当早。所以在第四季度电话会议之前，我们没有更具体或定量的信息可以分享，那通常是我们分享下一年指引的时候。
Justin Post
美银证券研究部
好的，我有两个问题，一个给Mark，一个给Susan。Mark，你手上有一个强大的新模型，似乎除了外部还有很多内部可以做的事情。但具体到广告业务，你围绕AI重新架构了系统。随着你部署那个新模型，还有多少改进空间?你如何思考?
然后给Susan，你提到明年强劲的收入增长。想知道那是广告，还是包含一些增量AI收入在明年实现?
Susan Li
首席财务官
我很乐意回答这两个问题。好的。关于你第一个问题，我认为我们的广告业务多年来一直受益于我们在所谓的传统AI机器学习模型以及最近一代模型上的持续投资。我想说有三个主题值得概述。第一个是我们管线中基于性能改进的传统路线图——我更描述为业务照常的机器学习工作。这继续是一个强大且健康的管线。当我们展望2027年时，再次，我们没有提供展望，但我想说，我们在参与度和广告计划方面的投资和产品改进使我们对在整个2027年有有意义的增长空间充满信心。这也涉及你的第二个问题。但我应该说，基本上，我认为排序和推荐管线是健康的。
第二个主题是，我们对随着我们走向更以LLM为导向的AI基础设施的一些新研究押注感到兴奋，以帮助我们更深入地推理人们的偏好和他们在有机内容和推荐中感兴趣的东西，我们预计我们将能够从这项研究中解锁排序和推荐引擎的好处。
第三件事是，我们预计生成式AI工具——已经对广告商非常有价值——将在我们通过Advantage+套件提供给广告商的功能方面继续增长，这些功能使广告商更容易快速无缝地生成创意，或拿一张图片生成视频或生成声音，所有这些我认为都是为了服务于使广告对接收者越来越个性化。所以我想说，我们觉得这三个方面都有有意义的增长空间。
你的第二个问题关于明年的收入增长。正如我提到的，我认为我们对明年预计在核心广告和参与度计划方面进行的预算投资感觉良好。我们也在建立几个新的AI业务，我们预计这些可以在2027年开始贡献增量收入，但更重要的是，可以随时间有意义地扩展。这些将包括通过订阅、交易、广告变现我们的AI产品，发展企业产品，正如我们在之前一个问题中谈到的。所以我想说，虽然许多这些机会仍然早期，我们的近期重点真正是构建高质量产品并实现产品市场契合和规模化产品市场契合，但我认为我们在触达数十亿人和规模化建立业务方面的记录使我们对AI将随时间成为有意义的收入多元化来源感觉良好。
Mark Shmulik
伯恩斯坦机构服务有限责任公司研究部
Mark，从Connect大会出来，我有点感觉我们正在迎来公司的新时代，业务围绕Muse重新定位为中心。这是对内部事情进展的公平评估吗?如果是这样，您能否多谈谈一些业务授权和成果可能如何改变?
然后，Susan，看到发布节奏很有趣，企业公告先于一些小企业公告。我感谢你关于SMB智能体机会的一些评论。但您能否分享更多关于服务和扩展SMB产品的细节?
Mark Zuckerberg
创始人、董事长兼首席执行官
是的。我可以简要谈谈第一个。我的意思是，一年多前我写了关于个人超级智能作为我们工作北极星的信。这基本上符合我们在公司20多年来所做的工作，专注于赋能个人，给人们发声的机会，给人们以他们想要的方式连接的工具。当我们将此延伸到现在围绕AI的工作时，我们认为我们能为下一代技术构建的最重要的事情是——基本上是将这项技术的力量交到每个人手中，这就是个人超级智能愿景。
所以我们在这方面工作了一段时间，这就是我们围绕MSL进行重启并建立实验室的时候。很大程度上是这样一个想法：我们需要构建专门擅长作为个人智能体的模型，我们将能够通过拥有、构建和设计端到端技术来构建最佳体验。这包括模型和智能体。这一直在酝酿一段时间。
围绕眼镜的愿景也是如此。我们想要构建下一代硬件平台，以便能够为人们提供最佳的端到端体验。我认为这也开始成形，我认为未来几年会更加如此。这些是长期押注。我觉得这就是我们在这里要做的事情，进行长期技术押注，并为全球数十亿人设计最佳的端到端体验。我认为只要我们继续这样做，那么随着时间的推移，业务会自行照顾，只要我们继续良好执行，我为团队在这方面的表现感到非常自豪。
Susan Li
首席财务官
谢谢Mark。你的第二个问题关于面向小企业的Muse。所以我们在9月下旬推出了它，你可以将其视为Muse的扩展，而不是单独的产品，它是现有Muse应用内的一套新技能和连接器，旨在帮助SMB所有者运营、寻找新客户。它只需点击几下即可连接到企业的Instagram账户、分析或Facebook页面或Meta广告账户，以及企业已经运行的数十个第三方连接器，如Shopify、QuickBooks、Canva等。它已经了解企业销售什么、品牌声音、客户在问什么。
Muse可以采取行动，包括分析广告和内容表现、起草活动、客户回复、标记问题，我们正在积极倾听SMB用户以了解他们的主要用例。我们看到他们使用它进行广告优化、直接消息组织、扩大销售足迹以根据库存和新产品保持网站最新、处理员工负载平衡。所以我们相当密切地关注企业如何使用Muse，以确保我们对Muse发布的新功能深思熟虑，使其对SMB最大程度地有用和高效。
我还要说，我们有独特的接触点，再次，我在开场白中提到5亿自我认定的小企业。我们认为我们在消费者产品上进行的许多投资将延续到帮助推动这些企业。我们有多个优秀的渠道向全球小企业展示这些机会。所以这是一个我们觉得我们已经拥有非常强大现有平台的地方，我们对此非常兴奋。我们也相信向AI的过渡广泛解锁了企业作为我们的新机会。
Ross Sandler
巴克莱银行
好的。Mark，你之前提到了这一点，但您能否详细说明Muse今天每用户成本结构的一些高层指标，然后您如何看待成本曲线随时间下降?您正在做哪些事情来降低那条成本曲线?
Susan Li
首席财务官
我很乐意回答。Mark，你应该补充任何你觉得我遗漏的。我们——我们今天没有关于Muse成本结构的具体数字可以分享。但当然，正如Mark所说，它相当算力昂贵，确保我们专注于算力效率将是能够扩展Muse并将其发展成我们想要的业务的关键向量之一。
我认为实现这种效率有几个维度。我认为一些更近期的部分包括利用非高峰或备用计算容量来运行某些任务集、使用更小的模型。在不同推理效率计划方面有很多工作要做，所有这些实际上都是为了更高的GPU利用率和其他我们可以做的产品效率工作。
我认为长期来看，我认为这是一个我们预计随时间能够——随着LLM扩展，用更少的token完成更多任务，并依赖AI模型本身帮助我们提高运行模型所用软件的效率。所以我认为这是一个我们既觉得效率路线图上还有很多工作将帮助我们弯曲曲线，我们也预计AI驱动的技术进步在此应用的弧线将帮助我们随时间实现更大节省的地方。
Mark Stephen Mahaney
Evercore ISI机构股票研究部
两个问题。多年来Meta有一个套路，当您呈现新表面并建立用户增长、参与度，然后叠加变现。您认为这里类似套路?还是必须更快一些，因为Muse相关成本可以说比过去推出那些表面时大得多?
然后澄清你提供的商业数据点，约25%用户和200美元以上ASP。您是否包括旅游购买?还是只是零售数据点?
Mark Zuckerberg
创始人、董事长兼首席执行官
我的猜测是，我认为我们将比正常套路更早地着手变现，原因有几个。一是我们谈论的数字规模——无论是成本还是机会——我认为使得在这方面取得进展对于能够扩展它很重要。另一个是，人们所做的很大一部分是商业。
回答你的问题，那也包括旅游，我想我们可能将旅游视为不同情况，但旅游实际上是Muse的其他顶级用例之一，基本上是人们规划不同种类的东西，他们可能通过我们的应用家族获得。所以我认为这对我们来说将是一件重要的事情，以交付人们想要的消费者价值，在这样做时，我认为我们将能够建立一个模式，我们从中获得我们帮助为人们创造的价值的一部分。所以我认为这将——弄清楚所有这些的数学非常重要，以便我们能够继续我们希望建立的算力建设，以达到每个人规模。
除了Susan在回答上一个问题时所说的一切，我还想补充，我们只是看到这个趋势，同比来看，我预计我们将能够以一年后更小的模型以当前Muse Wonder或坦率地说任何当前前沿模型的一小部分成本交付相同的智能。所以，如果这代表了人们似乎——对于Muse产品市场契合度来说足够的那种基线水平，我认为我们将通过持续的模型开发在效率上取得进展。
当然不太清楚的是，我不认为一年后大多数人会想使用当前模型水平的智能，因为那也会进步。所以我认为我们需要在所有这些事情上努力，包括收入部分和扩展不同方面，以及推进模型开发和所有效率，以便能够既资助和支持算力建设，又触达数十亿人，再次，我们希望尽快达到那里。
我们不只是向每个人预先收费使用这个的部分原因是，我们希望建立这个Muse网络，我们认为当有很多人使用Muse时，对人们来说在规模上会更有价值。这样，他们可以协作和一起工作。我认为这真的是一个非常重要的状态，我们对此非常兴奋。再次，我认为世界上没有多少公司能够像我们这样很好地定位做到这一点。我认为我们非常有条件做到这一点，我们计划相当积极地推进。
