沃达丰(VOD.US)上半年由盈转亏 德国业务成主要拖累
沃达丰(VOD.US)11月10日发布2027财年上半年（截至2026年9月30日）业绩：总营收219亿美元（218.53亿欧元），同比增长11.4%；服务收入184亿欧元，同比增长12.8%、有机增长5.8%，各分部全部实现增长。调整后EBITDAaL为65亿欧元，同比增长12.6%、有机增长6.4%，有机口径利润率提升0.5个百分点至29.5%。
按地区划分，非洲有机服务收入增13.4%，是增长主引擎；企业业务（B2B）有机增5.8%，其中二季度增6.6%、创历史最好水平。德国仍是最弱一环：有机服务收入上半年仅增0.4%，二季度转为下降0.5%，移动资费承压叠加宽带用户减少19.8万户，调整后EBITDAaL有机下降3.2%；首席执行官Della Valle直言"德国还未达到应有水平"。
公司上半年净亏损36亿欧元（上年同期盈利11亿欧元），主因三笔非现金项目：德国商誉减值48.5亿欧元（主要缘于利率不利变动）、英国递延所得税资产减记22.5亿欧元（因全资收购VodafoneThree），部分被Safaricom并表产生的一次性收益30亿欧元抵销；调整后每股收益1.48欧分，同比明显下降（上年同期6.92欧分），主要因投资收益由11亿欧元降至3亿欧元。中期股息上调2.5%至每股2.306欧分。
净债务升至335亿欧元（3月末为254亿欧元），主因斥资约50亿欧元收购VodafoneThree剩余49%股权及增持Safaricom股权；上半年调整后自由现金流为净流出4.4亿欧元，同比改善1.4亿欧元。
管理层同时上调全年指引：调整后EBITDAaL由7月给出的130亿至133亿欧元上调至132亿至134亿欧元，调整后自由现金流由26亿至29亿欧元上调至28亿至30亿欧元，对应指引中值有机增速分别约7%和21%。
