英伟达(NVDA.US)股价暴跌后遭大摩移出首选股名单 仍维持“增持”评级及300美元目标价

摩根士丹利在11月11日发布的最新研报中宣布，将英伟达(NVDA.US)从其研究部门的首选股名单中移除，原因是该股自10月2日被列为首选股以来累计下跌超过25%，触发了该行针对首选股的止损政策。不过，摩根士丹利强调，此次调整并不意味着其对英伟达基本面或长期增长前景的判断发生改变。该行仍维持英伟达“增持”评级及300美元的12个月目标价。

摩根士丹利分析师Joseph Moore及其团队指出，尽管英伟达近期股价持续承压，人工智能(AI)基础设施建设仍处于强劲且可持续的扩张阶段。该行认为，英伟达在AI计算领域的技术领先地位并未动摇，随着数据中心建设面临土地、电力及基础设施方面的限制，英伟达甚至有望进一步扩大市场份额。

与此同时，摩根士丹利也承认，英伟达短期内仍面临一定的不确定性。该行特别强调，首席执行官黄仁勋的领导力对公司的战略方向至关重要，但这并未改变其对英伟达长期投资价值的积极判断。

从产品竞争力来看，摩根士丹利预计，英伟达下一代Rubin架构将成为生成式AI工作负载的领先解决方案。在AI计算需求持续超过供应的背景下，Rubin及后续Rubin Ultra平台有望帮助英伟达延续性能优势，并推动市场进一步上调公司的盈利预期。

摩根士丹利认为，英伟达的增长潜力不仅来自AI芯片需求，还包括其在数据中心系统级解决方案方面不断提升的商业价值。此外，AI个人电脑、自动驾驶、机器人及软件业务也可能成为未来新的增长动力。

在估值方面，摩根士丹利维持英伟达300美元的目标价。相较于11月10日168.89美元的收盘价，这意味着约77.6%的潜在上涨空间。该行同时给出了350美元的乐观情景估值，以及160美元的悲观情景估值。

根据研报的基本情景预测，英伟达2026年和2027年营收有望分别增长88%和70%。摩根士丹利预计，英伟达2026年营收约为2159亿美元，2027年将进一步增至4060亿美元，2028年和2029年则有望分别达到6902亿美元和9702亿美元。

不过，摩根士丹利指出，英伟达目前已经拥有较高的市场份额和毛利率，这也意味着其估值倍数在短期内进一步扩张的空间相对有限。该行认为，英伟达的估值与整体市场大致相当，但相较于部分计算芯片同行仍存在折价。

对于潜在风险，摩根士丹利警告，如果AI基础设施供给增长快于预期，导致数据中心需求增速明显放缓，或者AI开发成本大幅下降、竞争对手推出更具竞争力的产品，以及大型云计算客户加快开发自研芯片，都可能对英伟达的增长前景构成挑战。此外，关税及出口管制带来的不确定性也值得关注。