“大空头”伯里：英伟达(NVDA.US)下周财报将“非常出色” 但多头应趁机离场

“大空头”迈克尔·伯里预计，英伟达(NVDA.US)即将发布的财报将“非常出色”，但他敦促多头“离场”。这位因精准预测2008年次贷危机而闻名的投资者警告，围绕CEO黄仁勋的危机可能威胁支撑英伟达增长的融资安排与客户交易，而领导层不确定性、客户议价能力上升和监管风险，可能令该公司增长放缓、利润率承压。

伯里：预期英伟达业绩“出色”，但多头应离场

伯里预计英伟达下周公布的财报强劲，理由是与黄仁勋危机相关的任何冲击都需要时间才会体现在财报中。“不到一周后发布的季度财报已经板上钉钉，会很出色，”他表示。“一切都已经就位，所有条款、所有架构都已落定。而解开这张错综复杂的网需要时间。”

但他认为这份财报为多头提供了又一次抛售良机。“英伟达的多头们将迎来又一次绝佳的离场机会。赶紧离场吧。” 英伟达将于下周公布截至10月25日的季度财报。该公司此前预测营收为1080亿美元、上下浮动2%，毛利率约为74%。

据Koyfin数据，市场预期英伟达营收环比增长13%至1090.1亿美元，调整后每股收益增长11%至2.47美元，EBITDA增长12%至730.8亿美元。据Fiscal AI数据，营收同比预计接近翻倍至1084亿美元，每股收益预计从1.25美元升至2.46美元，EBITDA预计从373.5亿美元升至729亿美元。

黄仁勋能否顺利交班存疑

英伟达董事会本周启动独立调查，以查明是否有外国情报机构针对黄仁勋。但董事们表示支持他，称没有理由认为公司机密或美国国家安全受到损害。但据报道，截至周三，在两起婚外情丑闻曝光后，董事们正在开会考虑罢免黄仁勋。

伯里将英伟达涉嫌向客户施压归咎于黄仁勋。“‘教父’已经倒下。同样，一个保护费体系失去了穿黑夹克的执法者，”他表示。“这种胁迫似乎来自高层。”

他还质疑首席财务官科莱特·克雷斯能否胜任黄仁勋的职位。科莱特被视为潜在的临时继任者之一。“我不认为科莱特或任何新任首席执行官能够完美地接替黄仁勋，”他表示。伯里认为，替换黄仁勋也意味着失去他对客户的影响力。“‘教父’曾是执法者，英伟达将同时失去这两者。”

伯里表示，领导层不确定性加剧了他对英伟达融资和销售方式的担忧。“英伟达的关键人风险一直是个担忧，”他表示。“要是仅此而已就好了。”

AI资金流或面临放缓

伯里警告，英伟达对购买其芯片的公司的投资，可能使销售在资金放缓时变得脆弱。“交易条款和融资架构是秘密武器，让一项本已占主导的技术如虎添翼，”他表示。

截至7月26日的六个月里，英伟达购买了424亿美元的股权证券。8月，它宣布与包括阿波罗和黑石在内的六家金融集团建立初步合作，目标是随着时间推移为AI基础设施筹集超过5000亿美元。

伯里指出整个体系存在高杠杆。“整个体系杠杆巨大——我发现高达76倍，”他说。他预计英伟达董事会在应对领导层危机时会控制风险，这可能会减缓资金流向客户的速度。“英伟达及其AI生态面临的威胁是，现金流可能会中断。新的投资将会更加谨慎，甚至可能根本不会进行。甚至可能出现资产减记。”

客户抵制可能挤压利润率

伯里声称，英伟达通过威胁减少未来配额，迫使客户在数据中心尚未准备好时就购买芯片，导致未使用设备堆在仓库中而不计提折旧。“‘教父’倒台让客户有了借口放慢交易速度、讨价还价、重新谈判条款，或干脆转向竞争对手，而不用担心得罪英伟达的高管，”他表示。

他补充说，反垄断审查可能使维持这种压力更加困难，从而暴露英伟达GPU快速发布与客户建设数据中心所需时间之间的差距。“英伟达的业务不会消失，但其增长可能放缓，关键是，其利润率可能下降。”

伯里表示，如果英伟达减少对这些融资和销售安排的依赖，其技术将提供更大保护。“没有这一切，这家拥有软件和硬件双头龙的公司，将相对更能抵御CEO的越轨行为，”他表示。“可惜的是，英伟达并非如此。”

英伟达监管风险上升

在董事会危机之前，美国司法部已在审查英伟达的投资和销售做法。伯里预计这些问题以及对华芯片销售将面临新一轮审查。本周早些时候，他表示：“英伟达在AI领域投资众多参与者并提出要求的黑手党式行为，在我看来早已构成反垄断诉讼的理由。”

他还警告，黄仁勋的麻烦可能引来更多关注。“落魄之人会吸引各种各样的投机分子。”

伯里还质疑英伟达客户Megaspeed购买芯片的时机，这家公司与黄仁勋绯闻对象有关。他表示：“如果真有证据，它不会被掩盖。同样，没有证据也不会阻止媒体的报道和各种指控。我不认为这件事会很快过去。”

他表示，这场危机暴露了英伟达依赖黄仁勋的风险：“投资者必须意识到，绝对权力绝对导致腐败，当一个关键人物如此游走在悬崖边时，就存在着个人失败的风险。”