道达尔(TTE.US)公布第三季度业绩预告后，杰富瑞给予其“持有”评级，目标价57欧元。该公司第三季度业绩预计于10月30日公布。

尽管交易更新中有一些积极的信号，但杰富瑞认为这些大多已反映在市场共识的净营业收入预期中。道达尔能源强劲的上游产量增长仍在持续，但幅度符合预期，同比增长+4%，而第三季度实际实现的油价似乎略低。

液化天然气价格较杰富瑞预期疲软，且Ichthys液化天然气项目的计划停产检修将产生负面影响。欧洲炼油毛利似乎是亮点，远超共识预期且环比增长。综合天然气业务表现环比持平。现金流是第二个相对积极的方面，净投资额为30亿美元，较杰富瑞预期少10亿美元，加上营运资本流入，这将使得“净负债率较2025年第二季度改善0.5%至1%”。

总体来看，道达尔业务部门的业绩和现金流预计将同比增长0-5%（共识预期为47.3亿美元，隐含同比增长+2%，2025年第三季度为46.4亿美元）。净投资额约为30亿美元（包括资产剥离净流入的5亿美元）。营运资本流入约10-20亿美元。净负债率环比改善0.5-1%（第二季度为17%）。