谷歌云(GOOGL.US)明年有望迎来增长爆发，摩根士丹利分析师预测，该部门2026年营收增幅可能超过50%。

摩根士丹利分析师布莱恩·诺瓦克在最新报告中告诉投资者，该行更新后的未交付订单积压模型“勾勒出谷歌云2026年营收增长超50%的路径”，这意味着“较我们此前预期有中个位数以上的上调空间，较市场普遍预期则有15%以上的上调空间”。

诺瓦克指出，该行仍将谷歌云视为“推动Alphabet估值倍数扩张及AI驱动超额表现的核心动力”。

该行的新模型将谷歌云营收拆分为未交付订单积压贡献部分和按需工作负载贡献部分。

公司近期披露，“2025年第三季度1580亿美元的未交付订单中，约55%预计将在未来两年内确认为营收”。

从历史数据来看，这些未交付订单通常贡献“谷歌云45%-50%的营收”，剩余部分来自按需工作负载。摩根士丹利表示，按需业务“2023年/2024年同比增长29%/37%”，“2025年年初至今约增长25%”。

基于这些趋势，摩根士丹利的敏感性分析显示，若谷歌2026年“新增未交付订单净额超500亿美元”，且按需业务增长15%或以上，云业务总营收增幅可能突破50%。

诺瓦克称，即便在更保守的假设下——“按需业务同比增长25%”且“未交付订单增加200亿美元”，该模型仍支持50%以上的增长预期。