本月美国股市的回调正在对新股发行(IPO)造成不成比例的冲击，令仍希望在年底前上市的企业面临更大不确定性。

多家近期上市的公司，包括Gemini Space Station(GEMI.US)、Fermi(FRMI.US)、Navan(NAVN.US)与Stubhub Holdings(STUB.US)，股价迅速从发行价上方跌回并跌破发行水平。今年股价表现亮眼的新贵，如CoreWeave(CRWV.US)、Circle Internet Group(CRCL.US)及Figma(FIG.US)，近期也惨遭重挫。受此拖累，2025年迄今的美股IPO回报明显缩水。

数据显示，今年挂牌的美股IPO(不含封闭式基金及SPAC)按加权平均仅录得9.7%回报，远逊于标普500指数近15%的涨幅。

这一不利变化出现的时点颇为尴尬。上周美国史上最长的政府停摆结束后，市场原本对年底IPO活动迎来“冲刺期”抱有乐观预期。

Renaissance Capital IPO市场策略师Matt Kennedy表示：“当大盘下跌时，投资者往往会抛售他们缺乏信心的新股，这是常见现象。”

由于停摆导致文件审核延误，至少有六家准备充分的企业理论上有望在年底前启动路演并定价上市；部分公司如密苏里州的Central Bancompany已计划在感恩节前完成定价。

然而，尚未开始路演的新股，因接近11月底假期，几乎只能等到12月展开营销活动。

投行人士指出，随着年末临近，投资者通常会降低风险敞口、保护投资组合，因此减少参与新发行并不罕见。尽管面临挑战，市场尚未出现对IPO“再次冰封”的恐慌。

即便在上周“热门股暴跌”的背景下，Grayscale Investments与软银支持的亚洲旅游平台客路(Klook)仍递交了IPO申请，目标直指12月上市窗口。

瑞银集团美洲ECM联席主管Steve Studnicky表示，尽管市场对美联储能否在下月降息的质疑升温，企业赴美上市的兴趣比去年12月显著更高。“如果准备工作已经到位，现在绝对仍有窗口在圣诞节前上市，必须趁热打铁。”

Studnicky对2025年余下时间及2026年的IPO管线“积极看多”。“积压的项目依旧非常庞大，涵盖众多行业。如果赶不上2025年，这些项目仍会在2026年到来。”