百事可乐(PEP.US)发布第二季度业绩后，摩根士丹利发布研报对其进行点评。大摩指出，百事可乐第二季度业绩向好以及上调了 2025 年全年每股收益指引(基于汇率因素)，这对该公司而言显然是个利好消息，因为生产效率的提升使得每股收益的预测更加清晰明确。由于美国经济持续低迷(尽管国际业务增长稳健)以及近期股价的反弹，大摩仍维持“持股观望”评级；不过，目标价从153美元上调至165美元。

百事可乐第二季度业绩表现强劲，有利的汇率因素推动全年业绩指引上修。相比第一季度下调全年业绩指引情况，百事可乐第二季度的业绩表现明显好转。第二季度对于百事公司而言是明显的进步阶段，其业绩表现优于市场预期(收益表各项目均高出市场预期2% - 3%，包括总收入/运营利润/毛利/每股收益)，并且由于汇率有利因素，全年每股收益指引也有所上调。

关键在于上调全年每股收益指引表明百事公司的每股收益透明度有了显著提高，生产率有了明显的提升(百事公司量化为下半年较上半年提高了 70%，并还公布了“One North America”三年生产率/整合计划，预计从 2026 年下半年到 2028 年将逐步推进)。百事公司还看好美国市场的总收入可能会有所改善，尽管大摩注意到第二季度的趋势仍较为平淡。

虽然整体营收表现仍较为平淡，但美国市场的困境被强劲的国际业务增长和更高的生产效率所抵消。由于业绩超出预期以及生产力提高，大摩上调了对百事可乐2025/2026 年每股收益的预测 3 - 4%，但鉴于该股票已较最低点上涨约 14%，美国总收入问题仍然存在(第二季度北美有机销售下降0.5%)，大摩维持“持股观望”评级，同时指出国际业务增长强劲(第二季度增长 5.7%)以及生产力提高。基于2026 年每股收益的 19.5 倍市盈率，大摩的目标价上调 8%至 165 美元。