摩根大通重申对迈威尔科技(MRVL.US)的“增持”评级，目标价维持90美元，较12月8日收盘价92美元虽略有倒挂，但分析师Harlan Sur直言：“市场噪音太多，客户订单却一条没少。”这番话直指近期外界对亚马逊、微软AI芯片合作生变的猜测——在Sur看来，全是“杂音”。

在公司管理层举行的一场闭门交流活动中，他们给市场吃下了一颗“定心丸”：AWS Trainium 3 XPU ASIC芯片已成功锁定2026年全年订单;微软的3纳米Maia AI XPU ASIC芯片也正按照既定规划稳步推进，预计从2026年下半年开始实现量产，并持续爬坡至2027年。

不仅如此，针对更下一代采用2纳米工艺的方案，双方均已提前开展设计工作。这意味着，两大云计算巨头与迈威尔在“多代AI定制芯片”上的深度绑定不仅没有出现丝毫松动，反而提前迈入了下一代产品的研发与布局阶段。

除主芯片业务外，迈威尔还顺势将“附件”生意做大。像SmartNIC、CXL控制器这类用于AI领域的配套芯片，自2025年起便开始为公司贡献收入。公司预计，到2028年，仅依靠这些“小零件”，就能拼凑出高达20亿美元的年收入，这一规模相当于再造一个2019年体量的迈威尔。

光网络业务领域同样热闹。明年，1.6T PAM4 DSP芯片将在英伟达、谷歌率先实现大规模出货，而800G的老产品也会随着新的GPU/XPU项目持续上量、稳步增长。迈威尔依旧是1.6Tbps DSP芯片的头号供应商，明年其出货量预计将十分强劲。

在铜线业务方面，单通道速率达100G/200G的AEC(有源电缆)DSP芯片，今年已经达成了1亿美元的业绩小目标，明年业绩至少还将再翻一倍。

在更为长远的“scale - up”网络布局上，公司将2030年的潜在市场规模锁定在160亿美元以上。凭借自主研发的Celestial光纤互联技术以及UALink/ESUN交换芯片，迈威尔已在多家云服务厂商的下一代机架级解决方案中抢占先机、提前卡位，预计从2027年起将陆续实现相关收入。

管理层坦言，面对市场的质疑，他们既感到困惑，又不免有些沮丧。然而，公司正沿着订单拓展、产能提升、研发创新这三条路径齐头并进，AI计算、网络、存储这“三驾马车”所展现出的强劲发展态势，赋予了他们多年来持续高成长的充足底气。

与此同时，摩根大通也再度提醒投资者：切勿被短期的市场杂音所干扰，在AI定制芯片与光网络的双重赛道上，迈威尔仍握最难被替代的入场券。