在瑞士银行业资本监管规则尚处调整期、瑞信减记清零的AT1债券最终处置方案悬而未决的背景下，瑞银集团(UBS.US)正试探投资者对额外一级资本(AT1)债券的认购意愿。

据知情人士透露，瑞银计划发行两批美元计价的AT1债券。其中一批在2031年可赎回，初步指导利率约为7.125%;另一批在2036年可赎回，初步指导利率约为7.5%。

汇编数据显示，若此次发行顺利落地，将是瑞银自去年9月以来的首笔AT1债券交易。据悉，当时瑞士联邦行政法院撤销了2023年的一项监管指令——该指令曾要求瑞信在被瑞银收购的交易中，对价值约170亿美元的AT1债券实施全额减记。目前，法院尚未裁定这一减记行为最终是否会被推翻，而银行业监管机构Finma已明确表示将对该裁决提起上诉。

瑞士资深议员在去年12月曾提出建议，允许瑞银以AT1债券(而非股权)作为其海外子公司的资本支持。此举若实施，或可缓解正在酝酿的更严格资本要求对瑞银带来的压力。

“近期瑞银债券利差承受一定压力，”Aegon Asset Management投资组合经理Alexander Pelteshki表示，“这一方面源于瑞银近期亮眼的业绩表现，另一方面则是市场预期其可能增发AT1债券以满足资本需求。从当前的初始价格指引(IPT)来看，这批债券的定价在初期确实具备一定溢价吸引力。”

对此，瑞银方面的代表拒绝置评。

信贷分析机构CreditSights金融行业主管Simon Adamson在周一发给客户的研报中指出，瑞士资本监管规则的潜在调整、瑞信AT1债券的遗留问题，均属于短期内难以解决的不确定性因素，或将持续压制瑞银AT1债券的利差表现。

值得一提的是，此次发行将成为2026年全球首笔AT1债券。市场预计，由于各大银行再融资需求温和，今年全球AT1债券的供给规模将相对有限。