根据FactSet和高盛的数据，亿万富翁迈克尔·塞勒的Strategy公司(MSTR.US)作为比特币的重要持有者，其股票正被"大量做空"——这一市场术语指代对股价持续下跌的强烈押注。然而，部分分析师指出，这种持仓布局未必反映投资者对股价持续下跌的预期。

根据高盛上周发布的报告，按该报告中追踪的指标测算，Strategy(MSTR.US)的看跌空头押注规模相当于其当时340亿美元市值的14%，使其成为该报告中做空比例最高的股票。同期，加密货币交易所Coinbase(COIN.US)以11%的空头占比位列第四。该报告追踪了市值超250亿美元的股票持仓动态。

这一做空态势发生在Strategy比特币持仓出现约70亿美元未实现亏损的背景下。自2020年将比特币纳入资产负债表以来，该公司已累计持有717,722枚比特币，当前估值约470亿美元。截至发稿时，其市值约为445.2亿美元，尽管今年以来股价已累计下跌12%。与此同时，比特币在10月6日触及126080美元/枚的峰值后，截至发稿时交易价格为66653.26美元/枚。

据报道，分析师将空头持仓量上升归因于基差交易策略——该策略通过捕捉两个关联市场间的价差获利。具体操作中，交易者可同时买入比特币现货ETF(如贝莱德的IBIT)并做空Strategy股票，从而在Strategy相对于其比特币持仓的溢价收窄时套利。若叠加配对期货合约，还能额外获取资金费率收益，同时维持市场中性头寸。

比特币财资公司专家Brian Brookshire指出："我怀疑大量空头持仓仍源于MSTR/BTC基差交易。特别是顶级做市商Jane Street近期明显建立了异常庞大的IBIT头寸。"

根据最新提交的13F机构持仓文件，Jane Street已购入超过700万股贝莱德旗下iShares比特币信托(IBIT)，同时当时还持有大量Strategy股票头寸。

值得关注的是，Anchorage Digital联合创始人兼首席执行官Nathan McCauley于2月25日披露，该数字银行在其资产负债表中配置了Strategy的永久优先股STRC(STRC.US)。