法国能源巨头道达尔能源(TTE.US)在今年3月的实物原油交易中主导中东市场，战争导致的供应中断为之带来机遇，公司借此大幅获利。接近该集团的消息人士称，道达尔能源的交易部门在3月几乎买下了阿联酋和阿曼生产的全部5月装船原油，获利超过10亿美元。这批货物总计约70船，较2月水平翻倍以上。

牛津大学能源系统讲师阿迪·伊姆西罗维奇表示：“这可能是石油市场历史上规模最大的单边头寸操作。”

自2月28日冲突爆发以来，作为亚洲中东原油进口的主要定价基准——普氏迪拜原油掉期合约，道达尔本就是其重要交易方。伊朗方面威胁限制霍尔木兹海峡通行(该海峡承担全球约五分之一的石油供应)，导致物流受阻并迫使定价机制调整。定价机构标普全球普氏从3月2日起，将经由海峡运输的原油排除出其迪拜基准合约。

这一变动推高了对阿布扎比穆尔班原油和阿曼原油的需求，这两种油均经阿曼湾出口。随着道达尔持续增持，相关油价急剧攀升。

基准合约供应减少放大了市场波动，使单一参与者得以主导。“突然间，可交易量大幅萎缩，这让任何合约都更容易被某一方的多头头寸所左右。”伊姆西罗维奇称。

迪拜原油价格从战前的约70美元/桶飙升至上周的近170美元/桶，创下纪录，涨幅远超同期布伦特原油约120美元/桶的峰值。

尽管3月整体交易活动环比增长约50%，但只有道达尔积累了足够多的“部分”合约以凑成完整船货。

“本月交易量异常庞大，”分析师Fabian Ng表示，“不仅成交量高于往常，而且买方完全由单一参与者主导。”

道达尔利用期货、期权和掉期等“纸货”工具，对冲其现货头寸并押注价格上涨。

主要独立实物石油交易商包括维多(Vitol)、托克(Trafigura)和嘉能可(Glencore)。持有实物石油交易敞口的上市公司包括：壳牌(SHEL.US)、英国石油(BP.US)、埃克森美孚(XOM.US)和雪佛龙(CVX.US)。