摩根大通给予Coinbase(COIN.US)“中性”评级，最新目标价404美元。该行表示，Coinbase 从其对 Circle 和 USDC 的投资中受益，但投资者可能低估了 USDC 和 Circle 平台对 Coinbase 的价值。

小摩指出了各种层次的好处，包括对 Coinbase 在 Circle 的少数股权的升值，Coinbase 利用 USDC 的高回报作为成本效益(小摩估计的负成本)的客户获取工具。然而，该行认为 USDC 经济对 Coinbase 特别有吸引力。

该行看到由于 Coinbase USDC 在平台上的高回报和 Coinbase 在 Circle 储备基金经济中对平台外 USDC 的份额基本上是 100% 的利润率，因此具有吸引力的经济性。

在 2025 年第一季度，Coinbase 从 Circle 获得的分配支付比 Circle 在公司范围内的净收入(约 2.3 亿美元)多出约 3 亿美元，该行计算 Coinbase 在其 USDC 收入上产生了 66% 的利润率。鉴于 Circle 550 亿美元的市值，小摩认为 Circle 经济对 Coinbase 股东的价值在 55 亿至 60 亿美元之间。