超级IPO“三巨头”就位！OpenAI秘密递表 与Anthropic、SpaceX共掀万亿美元上市狂潮
在竞争对手Anthropic和SpaceX相继启动上市进程后，人工智能巨头OpenAI也正式加入了这场史无前例的超级IPO竞赛。当地时间周一，OpenAI宣布已向美国证券交易委员会(SEC)秘密提交了S-1上市招股书草案，但公司同时强调，目前尚未敲定具体上市时间表。随着三大超高估值科技企业先后涌向公开市场，美股能否消化合计新增近4万亿美元的市值，正成为投资者和基金经理们激烈争论的焦点。
OpenAI加入IPO队列，强调不急于上市
OpenAI在声明中证实了这一消息，并坦言主动披露是因为预计文件会遭泄露。“我们最近秘密提交了S-1，估计它会泄露，所以我们干脆主动公布，”公司在声明中表示，“我们还没有决定时间表，这可能需要一段时间，因为有些我们想做的事情在作为私营公司时更容易推进。但这涉及复杂的利弊权衡，而提交文件让我们可以选择在最佳时机尽早上市。”这与此前OpenAI首席财务官莎拉·弗莱尔(Sarah Friar)的表态一脉相承，她曾在4月称，对于OpenAI这样体量的企业来说，“在形象、运作和心态上”向上市公司看齐是一种“良好治理习惯”。
据知情人士透露，OpenAI正与高盛、摩根士丹利合作筹备上市事宜，律所Cooley也在顾问团队中。若推进顺利，最早可能于今年秋季登陆资本市场。在正式上市前，公司还计划在未来几周内启动一项面向员工的股权要约收购，允许员工按照今年3月完成的最新一轮融资估值——8520亿美元——出售部分股份，以缓解内部流动性压力。迄今为止，OpenAI累计融资额已超过1800亿美元，但仍在大举烧钱以建设支撑AI训练和运行的庞大基础设施。
值得注意的是，OpenAI上市的一大法律障碍已在近期扫除。上个月，加利福尼亚州一家法院驳回了埃隆·马斯克针对OpenAI及其首席执行官山姆·奥尔特曼(Sam Altman)的诉讼，陪审团认定马斯克拖延了太久才提出公司违背非营利承诺的主张，法官当庭采纳了该裁定。尽管马斯克辩称判决只是“程序技术问题”而非实体审理，但这一结果无疑为OpenAI的IPO之路清除了重大不确定性。
奥尔特曼的“第三阶段”与战略聚焦
在提交上市文件的同时，奥尔特曼在一篇博客文章中阐述了OpenAI进入的“第三阶段”。他将公司发展划分为：第一阶段做通往通用人工智能(AGI)的基础研究;第二阶段成为产品公司，观察人们如何使用其工具;而当前的第三阶段，则是“经济正在围绕AI重塑，核心问题在于如何使先进AI变得丰富、可及、安全且有用，让每个人、每个组织都能从中受益”。
为此，OpenAI提出了三大战略目标：打造能自动进行AI研究的系统，公司内部预计到2028年3月，相当一部分研究工作可由AI协同人类研究员完成;通过推动科学、生产力和经济增长来加速整体经济，广泛分享收益;以及最终让地球上的每一个人都能拥有“个人AGI”。
面对激烈竞争，OpenAI正试图变得更加专注。公司近几个月关停了短视频应用Sora等边缘项目，同时将重金投向企业业务和编程助手产品Codex，后者与Anthropic的爆款产品Claude Code形成正面竞争。奥尔特曼在社交媒体上甚至形容，“感觉Codex正在迎来属于自己的ChatGPT时刻”。目前，ChatGPT的周活跃用户已超过9亿，但OpenAI仍面临部分内部营收和用户增长未达标、多位核心高管离职或退居二线等挑战。
竞争对手已兵临城下：Anthropic与SpaceX
OpenAI并不孤单，它所处的赛道已经变得异常拥挤。一周前，其最直接的AI竞争对手、推出聊天机器人Claude的Anthropic宣布，已向SEC秘密提交IPO申请。Anthropic在最近一轮私募融资中估值飙升至9650亿美元，首次在估值上反超OpenAI。知情人士表示，Anthropic同样预期将获得万亿美元级别的公开市场估值。
更为紧迫的竞争来自马斯克旗下的太空与AI综合体SpaceX。在与xAI合并后，SpaceX正在加速打造“轨道数据中心”的AI叙事，将自身定位为从太空提供AI基础设施的企业。SpaceX已于5月中旬提交了IPO注册声明，并在上周启动了面向投资者的路演，目标最早于6月12日登陆市场。据其文件披露，OpenAI、Anthropic和谷歌(GOOGL.US)均被列为AI领域的“关键竞争对手”。
根据汇编数据，SpaceX的上市估值预计约为1.77万亿美元，计划募资750亿美元。Anthropic的IPO募资规模虽未最终确定，但市场普遍预测其募资额可能超过600亿美元。若加上未来OpenAI的发行规模，三家公司合计募资额极有可能突破2000亿美元，向市场注入的新增总市值将接近4万亿美元。
指数纳入与解禁洪峰：市场供给的双重考验
面对如此巨大的供给，美股市场能否平稳承接，已成为交易员最关切的问题。
从短期看，被动资金通过指数基金配置可能提供一定支撑。Interactive Brokers首席策略师史蒂夫·索斯尼克(Steve Sosnick)指出，关键在于股票被纳入主要指数的速度。一旦新上市公司被快速纳入标普500或罗素3000等基准指数，追踪这些指数的ETF将不得不大举买入，在初期形成买盘。不过，分析人士指出，即便按照当前预估的超高市值，SpaceX初始在标普500中的权重可能仅为0.1%左右，纳斯达克100即使适用流通股最高三倍权重规则，初始权重也仅约0.5%，短期被动资金的实际支撑或许相对有限。
市场真正警惕的是IPO锁定期结束后的解禁压力。以SpaceX为例，上市初期其可自由流通股份比例预计仅约4%。但按照其披露的解禁节奏，首个季度财报后内部人士即可出售所持股份的20%，若股价较发行价上涨超30%还可额外出售10%。而马斯克本人持有的部分股份中，约有一半在上市后366天内不得出售，其余部分限制更早解除。当这些巨量股份分批流入二级市场时，可能对供需格局造成持续冲击。
历史数据也在发出警示。佛罗里达大学教授杰伊·里特(Jay Ritter)的研究表明，从1980年到2024年，美国上市公司在IPO后三年的回报率平均比大盘低20个百分点，而估值超过营收40倍的公司表现更差，落后幅度高达58个百分点。SpaceX接近1.8万亿美元估值，已超过其营收的90倍。如此高的估值倍数，意味着即便短期热度推高股价，长期估值回归的压力也将十分沉重。
