Steven Blitz：财政主导环境下美债收益率曲线倒挂未引发经济衰退

2022 年11 月开始的 3个月—10 年期美债收益率曲线连续倒挂 25 个月，未推动经济进入衰退。当期联邦政府占非金融部门新增借款的 38%，过去多轮倒挂时期仅为 19%—24%。私人部门杠杆更低，企业债务期限更长，对短端利率敏感度下降。非金融企业商业票据与银行贷款相对于债券的比例降至 21%，1969 年和 1973 年分别为 69% 和70%。政府持续借款和支出，TS Lombard 首席美国经济学家 Steven Blitz 认为，在财政主导环境下，提高联邦基金利率需更大幅度才能压低整体需求，若政府继续融资，短端加息对经济约束有限，紧缩功能更多由 10 年期和 30 年期美债收益率承担。