严格来讲，资产负债率不会直接写进市盈率的计算公式，但它的确会在背后“间接影响”一家公司的估值水平，投资人也会很在意这条财务指标。
先搞清楚概念：
资产负债率 = 总负债 ÷ 总资产
这个比率反映的是公司用多少负债来运作业务。如果一家企业资产100亿，负债60亿，那资产负债率就是60%。
负债高，风险也高
市盈率本身是用“净利润”来做分母的。一个公司如果负债多，每年要支付很多利息，利息成本拉高了利润自然会被吃掉，EPS也就下去了。那么你用同样的股价去除以更低的EPS，市盈率自然就“看起来更贵”了。
资本结构也影响估值预期
投资人看估值时，不只看利润总量，还会关注盈利的“稳定性”。负债高意味着更容易受到宏观利率波动的冲击，比如美联储加息，公司利息支出马上增加。再加上负债高通常代表杠杆高，一旦利润下滑，公司可能现金流压力大，导致估值打折。
有时候负债高不一定是坏事
比如在某些资本密集型行业（像房地产、基建、能源），高负债是行业常态。如果公司借钱是为了扩大产能或提高回报效率，那投资人也能接受较高的负债率。这时候要结合ROE、ROIC等指标综合判断。
总结一下
资产负债率不会直接影响市盈率的计算，但会通过影响利润、现金流和市场预期，间接改变市盈率水平。高负债不一定差，关键要看这笔负债有没有带来高质量的盈利能力。