这句话在投资圈其实是经典老话，不是玄学，而是经验的总结。市盈率（PE）反映的是股价对未来利润的预期，是“成长”的估值逻辑；而市净率（PB）反映的是股价和净资产的比，是“保守”的定价方式。
在牛市时，市场信心充足，大家愿意为未来买单，这时候看的是盈利增长预期和故事空间，自然市盈率就成了主流估值指标。比如科技股、消费股常常靠高PE撑起高股价。
但熊市不一样，市场风险偏好低，投资者更看重企业的“保值能力”，也就是万一亏钱还有多少“资产底”可以保命。这个时候市净率就更关键了，尤其是一些周期股、金融股，PB低说明被低估、抗压能力强。
再直白一点说：牛市是玩想象力，看未来能赚多少；熊市是看生存力，看现在值不值得抄底。估值工具换位思考，就能知道它们并不是互相排斥，而是互补。
所以，看市盈率还是市净率，不是死规则，而是取决于你面对的市场环境。当你理解了市场的情绪结构，你就知道该用哪把尺子去量眼前的机会。