美联储7月加息概率降至20%，年内还会再加吗？

7月4日，法国巴黎银行首席经济学家伊莎贝尔·马特奥斯·伊·拉戈表示，美国7月非农就业数据若表现强劲，将重新点燃市场对美联储在7月29日货币政策会议上加息的预期。然而，随着最新非农报告发布后短期利率期货市场的定价变化，当前市场对7月加息的概率预期已从33%下降至约20%。尽管如此，她仍认为美联储具备加息的基本理由，并指出市场普遍预期美联储将在2026年晚些时候——最早12月——实施一次25个基点的加息。与此同时，她对欧洲央行的政策路径也作出评估，称9月再次加息仍是基准情景，但辛特拉会议上传出的信号显示，这一行动并非板上钉钉。

美联储7月加息概率显著回落，但年内紧缩预期未消

根据法国巴黎银行首席经济学家伊莎贝尔·马特奥斯·伊·拉戈在7月4日的评论，美联储是否在7月29日的联邦公开市场委员会（FOMC）会议上采取加息行动，高度依赖于即将公布的非农就业数据。她设定的关键阈值是新增就业岗位接近或超过13万个。若数据达到或超过该水平，将强化劳动力市场依然紧张的判断，从而为加息提供支撑。

然而，市场反应显示投资者对此持谨慎态度。这一调整反映出市场对通胀压力是否持续存在疑虑，也可能受到近期其他经济指标（如消费支出或服务业活动）走弱的影响。尽管7月行动的可能性降低，但市场并未完全排除年内加息的可能性。当前定价仍指向美联储可能在2026年第四季度——最早12月——上调联邦基金利率25个基点。

值得注意的是，美联储官员近期的公开讲话尚未出现明显转向。在7月4日前后，尚无FOMC成员就7月会议释放明确信号，这使得市场更多依赖经济数据本身进行定价。在此背景下，法国巴黎银行的观点代表了部分主流机构对“数据依赖”路径的解读：即只要核心通胀未出现决定性回落，且劳动力市场保持韧性，美联储仍保留进一步收紧政策的空间。

欧洲央行9月加息存变数，能源扰动仍是关键变量

在谈及欧洲央行政策前景时，伊莎贝尔·马特奥斯·伊·拉戈指出，尽管9月加息仍是基本预期，但近期在葡萄牙辛特拉举行的欧洲央行年度论坛上传出的言论显示出一定灵活性。

她特别强调，欧元区通胀前景仍受能源供应扰动影响。尽管能源价格自高点回落，但供应链修复和价格传导效应可能需要“半年或更长时间”才能充分反映在整体通胀数据中。这意味着即便核心通胀（剔除能源和食品）趋于稳定， headline CPI仍可能因能源因素再度加速。

不过，她也指出，除能源相关领域外，欧元区其他部门的消费价格压力相对有限。这暗示若能源冲击不再加剧，欧洲央行可能在完成当前紧缩周期后暂停加息。9月会议因此成为观察欧央行是否转向“观望模式”的关键节点。

市场定价反映政策分化，但尾部风险仍存

当前市场对美联储和欧洲央行的定价呈现出微妙差异。美联储7月加息概率已大幅下降，而欧洲央行9月加息虽被视作基准情景，但不确定性正在上升。这种分化背后，既有两大经济体通胀结构的差异，也有政策沟通策略的不同。

美国通胀更多由服务业和工资驱动，粘性较强；而欧元区通胀仍显著受外部能源输入影响，波动性更高。因此，美联储可能更倾向于“higher for longer”的利率路径，而欧洲央行则可能在确认能源冲击消退后更快转向宽松。

然而，尾部风险不容忽视。同样，若地缘冲突导致能源价格再度飙升，欧洲央行也可能被迫维持鹰派立场，甚至考虑额外加息。

投资者应关注数据窗口期与政策信号交叉验证

对于全球投资者而言，未来几周的关键在于交叉验证经济数据与央行官员表态。这些数据将直接影响7月29日FOMC会议的决策环境。

在此背景下，法国巴黎银行的分析提醒市场：尽管7月美联储行动概率下降，但紧缩周期尚未结束；而欧洲央行虽可能放缓步伐，但能源不确定性仍构成上行风险。投资者不宜过早押注政策转向，而应保持对数据敏感度，在波动中寻找结构性机会。

总体来看，2026年第三季度全球货币政策仍处于“最后一英里”的紧缩阶段。无论是美联储还是欧洲央行，都在试图在控制通胀与避免经济硬着陆之间取得平衡。市场当前的定价反映了这一谨慎基调，但任何超预期的数据都可能迅速改变博弈格局。