以色列央行锚定3%利率稳通胀，地缘风险仍是最大变数？

以色列央行行长阿米尔·亚伦（Amir Yaron）于2026年7月7日表示，将基准利率降至3%的水平将有助于使通胀率稳定在2%左右。这一表态紧随以色列央行在7月6日宣布将基准利率下调25个基点至3.5%之后，标志着该国货币政策正进一步转向宽松立场，前提是通胀维持在可控区间。

利率路径与通胀目标的联动逻辑

根据路透社7月6日报道，以色列央行在当日的货币政策会议上决定将基准利率从3.75%下调至3.5%，这是继2026年5月之后连续第二次降息。此次决策的背景是，截至2026年5月，以色列年度消费者物价指数（CPI）同比上涨1.9%，持续处于政府设定的1%至3%目标区间内。央行内部预测显示，到2027年底，通胀率可能进一步回落至1.8%。

在此背景下，央行工作人员预计政策利率将在未来一年内逐步降至3%。行长亚伦在会后新闻发布会上明确指出：“只要通胀预期继续下降，特别是当其接近目标区间的下限时，就有理由采取更为宽松的货币政策，并加快降息步伐。”这一表述首次将3%的利率水平与2%左右的通胀目标直接挂钩，为市场提供了清晰的政策指引。

值得注意的是，这一利率路径并非孤立判断，而是建立在多重经济变量改善的基础上。首先，以色列与伊朗之间的冲突已暂时平息，美国促成的停火协议显著压低了能源价格，缓解了输入性通胀压力。其次，尽管谢克尔兑美元汇率自5月以来小幅走弱，但此前一度升至近33年高点，强势本币有效抑制了进口商品价格上涨。此外，央行在5月曾动用8.01亿美元外汇储备干预汇市，主动引导谢克尔适度贬值以支持出口竞争力。

地缘风险仍构成政策不确定性来源

尽管当前通胀表现温和，以色列央行在声明中仍强调，货币政策制定面临“多重相互抵消的影响因素”。其中，地缘政治局势被列为首要变量。虽然央行预计短期内不会与伊朗重启战事，且以黎边境与真主党的冲突强度有望减弱，从而缓解供应链瓶颈，但“地缘政治层面的不确定性依然很高”。

这一谨慎态度解释了为何央行在2025年全年及2026年初多次暂停降息。回溯时间线，以色列基准利率曾在2022年因全球通胀飙升而从0.1%急剧上调至4.5%，并在2025年8月前连续13次会议维持不变。直到2026年1月和11月才启动首轮降息，随后又因伊朗战争爆发而再度暂停。直至2026年5月，随着战事结束、经济反弹迹象显现，降息周期才真正重启。

目前，以色列经济已从2026年第一季度因战争导致的3.8%环比萎缩中强劲复苏。央行最新预测显示，2026年全年GDP增速将达到4%，2027年进一步提升至5.5%。劳动力市场紧张和工资上涨也成为潜在通胀推手，这使得央行在加速宽松的同时必须保持警惕。

政策独立性面临财政压力考验

值得注意的是，以色列财政部长贝扎莱尔·斯莫特里奇（Bezalel Smotrich）早在2026年6月就公开呼吁央行“大幅”降息，称当前1.9%的通胀水平“良好且理想”，并批评央行此前过于保守。斯莫特里奇甚至对商业银行征收额外税负，理由是银行在高利率环境下获取了“过度利润”，而储户并未获得相应回报。

尽管以色列央行法律上独立于政府，但来自财政部门的持续施压可能影响市场对货币政策自主性的信心。不过，从7月6日的决策看，央行仍坚持数据驱动原则——降息幅度仅为25个基点，而非财政部长所期望的“显著”下调，显示出其在政治压力与经济现实之间寻求平衡。