牧原股份5月量增价跌32%：猪周期底部何时反转？

中国生猪养殖龙头企业牧原股份于2026年6月5日公告，公司2026年5月销售商品猪688.3万头，同比增长7.43%；商品猪销售均价为9.80元/公斤，同比下跌32.51%；实现商品猪销售收入85.65亿元，同比下降30.13%。公司明确指出，价格与收入的显著下滑主要受生猪市场行情波动影响。这一数据延续了自2025年6月以来行业整体下行的趋势，并进一步凸显当前生猪产能过剩与价格承压的严峻现实。

行业深度调整持续，价格压力贯穿全年

牧原股份5月销售均价9.80元/公斤，已处于近年来低位区间。结合此前披露的信息，这一价格水平并非短期波动，而是长期供需失衡的结果。根据中国国家统计局数据，猪肉价格自2025年6月起连续同比下跌，2026年3月同比降幅达11.5%，4月进一步扩大至15.2%。尽管5月具体官方CPI数据尚未公布，但牧原股份的销售均价变动与此前趋势高度一致，表明整个行业仍深陷价格低迷周期。

值得注意的是，尽管销量同比增长7.43%，牧原股份的收入却大幅下滑，反映出价格因素对营收的主导性影响。在单位售价下降超过三成的情况下，即使出栏量小幅增长，也难以抵消价格下跌带来的收入损失。这种“量增价跌、收入萎缩”的格局，正是当前生猪养殖行业普遍面临的困境缩影。

政策干预加码，供给侧改革信号明确

面对持续走低的猪价，中国政府已将稳定生猪产业提升至宏观政策层面。2026年4月底，中共中央政治局会议罕见地明确提出“抓好农业生产，稳定生猪等农产品价格”，释放出强烈的供给侧调控信号。随后，中国农业农村部于5月19日召开视频会议，部署落实新修订的《生猪产能综合调控实施方案》，要求各地“严格落实产能去化措施，推动生猪价格合理回升”。

该会议强调，要通过压减产能、严控新增、强化大型企业窗口指导等方式，实现产能的常态化精准调控。同时，政策层亦呼吁养殖场户“理性看待后市行情，防止盲目压栏和扩产赌行情”，显示出对市场非理性行为的警惕。这些举措表明，政府正试图通过行政与市场手段相结合的方式，加速行业出清，避免价格长期低于成本线运行导致系统性风险。

事实上，牧原股份自身已在承受亏损压力。公司在2026年4月21日披露的一季报显示，当季净亏损12.1亿元，而上年同期为盈利44.9亿元。这是该公司时隔两年再度出现季度亏损，直接原因正是生猪价格持续下行。若5月均价维持在9.80元/公斤左右，考虑到行业平均完全成本普遍在15元/公斤以上，多数养殖企业仍将处于深度亏损状态。

管理层更迭与战略延续性

就在5月销售数据公布前夕，牧原股份于2026年6月1日宣布重大人事变动：创始人秦英林因达到规定退休年龄，辞去董事长、总裁等职务，转任终身荣誉董事长及牧原养猪研究院院长；曹治年接任第五届董事会董事长，高曈被聘为公司总裁兼财务负责人。此次交接标志着公司进入后创始人时代。

尽管管理层发生变更，但公司核心技术路线与成本控制战略预计仍将延续。秦英林转任研究院院长，意味着其将继续参与技术创新，尤其是在种猪育种、饲料效率和疫病防控等关键领域。对于投资者而言，新管理团队能否在行业低谷期有效执行降本增效、优化现金流管理，并配合政策导向主动调节产能节奏，将成为未来几个季度的关键观察点。