大摩：全球云资本开支2027年或增长29%，AI算力需求推动巨头持续扩产

**AI基础设施建设热潮仍在延续。摩根士丹利最新全球云资本开支追踪报告显示，全球超大规模云厂商的资本投入预计不会明显放缓，2027年云资本开支同比增幅或达到29%。

报告预计，市场目前对2027年全球云资本开支的一致预期约为1.2万亿美元，但这一数字可能偏低，实际规模或达到1.4万亿美元。

过去一年，市场曾持续担忧AI数据中心建设带来的高额资本支出压力。不过，随着AI应用需求增长以及商业化进展加快，云厂商仍在扩大基础设施投入，算力供需紧张成为推动资本开支增长的重要因素。

四大云巨头持续上调AI基础设施投入

摩根士丹利指出，全球四大超大规模云厂商均在扩大AI相关投资。

其中，亚马逊(Amazon)已将2026财年资本开支预期从2000亿美元上调至2200亿美元；谷歌(Google)将资本开支指引区间从1800亿至1900亿美元调整至1950亿至2050亿美元；Meta将区间从1250亿至1450亿美元调整至1300亿至1450亿美元。

微软则维持约1900亿美元资本开支计划。

摩根士丹利分析师Erik Woodring团队表示，四家云厂商均强调AI基础设施产能仍处于紧张状态。

谷歌表示，当前AI需求仍超过自身可提供的计算资源；微软称Azure需求持续高于现有容量；亚马逊指出，2026年新增产能仍无法完全满足客户需求，部分资源已被提前预订；Meta也预计未来一段时间行业算力供应仍将保持紧张。

云业务高速增长，AI投入回报预期改善

不断扩大的资本投入背后，是云业务增长的支撑。

近期财报显示，微软Azure收入同比增长43%，谷歌云收入同比增长82%，亚马逊AWS收入同比增长37%，达到近18个季度以来最快增速。

摩根士丹利认为，随着AI需求持续释放，云厂商对资本投入回报的信心正在增强。

谷歌管理层表示，长期需求指标依然强劲，客户合同积压持续增加，即使采用成本更高的第三方算力资源，企业客户仍能获得较高价值回报。

微软则认为，AI市场扩张、基础设施效率提升、应用优化、芯片创新以及模型多样化等因素，将进一步提升AI投资回报能力。

亚马逊方面表示，大部分AI算力资源已通过多年期合同锁定，相关服务器投资预计可在约三年内实现盈亏平衡，之后有望释放更多现金流。

AI竞争进入“算力基建”阶段

从当前趋势看，云厂商持续增加资本开支，并非单纯追逐短期AI热潮，而是在争夺下一阶段AI基础设施优势。

随着大型模型训练、企业AI应用和推理需求快速增长，算力供给已成为行业发展的关键限制因素。对于云巨头而言，提前建设数据中心、锁定电力和芯片资源，将直接影响未来AI市场份额。

不过，高资本投入也意味着更大的折旧和运营压力。未来市场关注的重点将从“投入规模”逐渐转向“投入效率”，即AI基础设施扩张能否持续转化为云业务增长和现金流改善。**