全球股市上行动能被低估？瑞银：盈利韧性+霍尔木兹缓和成双支撑

2026年8月4日，瑞银发布最新市场观点指出，当前全球股市的上行动能被市场低估，其核心支撑来自企业盈利的持续韧性与霍尔木兹海峡能源流通的逐步恢复。该行认为，尽管地缘政治风险仍构成短期扰动，但能源通道的实际运行正趋于稳定，叠加美国、欧洲及亚洲企业盈利表现超预期，将为全球股票市场提供坚实基础。

盈利周期韧性超预期，美股涨势有望扩散

瑞银强调，美国第二季度财报季展现出显著的盈利强度。从已披露数据看，标普500成分股公司盈利超出市场预期的广度和幅度均高于历史平均水平。基于此，瑞银维持其对标普500指数2026年每股收益增长20%的预测，并指出这一预测存在进一步上修空间。

该行分析认为，美国消费支出保持韧性，加之周期性行业景气度改善，正推动盈利增长从科技巨头向更广泛的经济领域扩散。这种“盈利广度”的扩大被视为市场健康发展的关键信号——不仅头部公司受益于结构性优势，中型及周期性企业也开始展现强劲复苏迹象，有助于提升整体市场参与度并降低对少数权重股的依赖。

欧洲与亚洲盈利前景同步改善

在欧洲市场，瑞银观察到斯托克600指数成分股企业正交出三年多以来最强劲的业绩表现。分析师指出，市场对欧洲企业盈利的预估持续上调，反映出区域经济活动回暖与企业成本控制能力的双重改善。这一趋势强化了瑞银关于“多元化股票配置”的投资建议——即投资者不应仅聚焦单一市场或板块，而应通过跨区域、跨行业的持仓结构捕捉全球盈利修复的红利。

亚洲市场方面，瑞银预计2026年企业利润将实现72%的同比增长。尽管该预测未明确细分国家或行业，但结合当前全球经济格局，这一高增长预期可能主要由部分新兴市场出口导向型经济体及科技制造中心驱动。

霍尔木兹海峡局势：渐进恢复而非突发逆转

瑞银特别指出，市场对霍尔木兹海峡地缘政治风险的定价可能过度悲观。该海峡作为全球约20%石油贸易的关键通道，其通行安全长期影响能源价格与全球供应链稳定性。近期虽有紧张事件发生，但实际能源流通并未出现系统性中断，且各方正通过外交与军事协调推动局势缓和。

瑞银判断，海峡的恢复路径更可能是“逐步正常化”而非“快速反弹”。这意味着短期内能源价格波动仍将存在，但大规模供应中断的风险正在下降。在此背景下，能源成本对全球企业利润率的压制作用有望边际减弱，尤其利好能源密集型制造业与运输业。

投资启示：关注盈利广度与区域分散

综合来看，瑞银的核心逻辑在于：当前股市上涨并非单纯由流动性或估值扩张驱动，而是建立在真实盈利增长的基础之上。这种基本面支撑使得市场更具抗压能力，即使面临利率波动或地缘扰动，回调幅度也可能有限。

该行建议投资者采取“盈利导向+区域分散”的策略：

• 在美股内部，关注盈利上调动能从大型科技股向工业、材料、可选消费等周期板块的传导；
• 在全球配置上，适度增配欧洲与亚洲市场，以捕捉不同区域盈利周期的错位机会；
• 对能源相关风险保持警惕，但无需因短期地缘噪音过度规避权益资产。

值得注意的是，瑞银并未预测市场将直线攀升。其观点隐含的前提是：盈利增长需持续兑现，且地缘风险不升级为实质性供应冲击。若后续财报显示盈利动能衰减，或霍尔木兹海峡通行再度受阻，则当前乐观预期可能面临修正。

截至2026年8月初，全球主要股指仍处于历史高位附近，市场情绪偏积极但未达狂热。在此环境下，瑞银的立场代表了一种“谨慎乐观”的主流机构视角——承认风险存在，但更看重盈利周期的内生韧性。对于投资者而言，关键在于甄别哪些公司真正具备可持续的盈利能力和定价权，而非简单追逐市场热点。